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2006年10月25日
カテゴリ： カテゴリ未分類
中古車業界の比較です。各社のビジネスモデルについては昨年の記事を
参考にしてください。
中古車業界の比較
中古車輸出業界の比較
０５年度の新車販売台数は ５８５万台 で前期比横ばい、中古車登録台数は
８１１万台 で前期比＋１．３％ですが、２０００年をピークにわずかに減少
傾向となっています。
＜会社の特徴メモ＞
■ トラスト
原価率改善・・・一定水準以上の品質の車両確保、相場に対して適切な価格設定
船舶のリースによる取得
・売上減少・・・「アフリカの輸入拠点の規制強化により顧客の負担が増え、買い控え発生」
・現地の行政に左右されるビジネス
・仕入れの７５％はオークション
前期は１０３９２台の輸出
中古輸出台数
０１年 ５１万台
０２年 ６１万台
０３年 ７２万台
０４年 ８３万台
０５年 ９４万台
ガリバー
５０万件のデータベースを元に本部の査定士によって、明確な根拠に基づく買取価格を
提示することにより、不透明な買い取り価格により抱かれていた不信感を取り払い、
安心して売れる仕組みを作っている。
・在庫を持たない、店頭展示の費用がかからずローコスト経営であることにより、
結果的に競合他社より高く買い取ることが可能、これによりより質の高い中古車が
直営店 ２７８店（＋３０店）
ＦＣ店 ２１７店（－３２店）
子会社ジートレーディングの減益等により連結全体でも減益となっています。
■ アイケイコーポレーション
・「バイク王」の全国展開、バイクの買取に特化、出張買取、パソコン査定により差別化
・買取後は整備を行い、業者向けバイクオークションで売る、在庫保有期間１０～１５日
により在庫管理コスト・展示コストを削減、ローコスト・高い資金効率経営を実現
・オートバイ全国保有台数（０５年）約１３２万台
・アイケイ販売台数７．６千台、シェア０．６％（０５年）
＜中期計画＞
売上高 経常利益 当期利益
０６年実績 １６７ １３ ６
０７年 ２０２ １６ ９
０８年 ２５３ ２１ １２
０９年 ３０６ ２６ １４
■ ユーエスエス
・出品台数２６６万台、成約台数１４１万台（１８年３月期）
・成約率５２．９％（－１．３％）
・オートオークション業界シェア３２．８％と寡占に近い
・全国１６ヶ所のオークション会場
・リユース車オークション、中古車解体・リサイクル
・中古車買取販売事業、リサイクル事業の拡大に伴い原価率悪化
・事業拡大には駐車スペースのための土地購入、立体駐車場建設など大規模設備投資が必要
・セグメント
オークション 買取販売 リサイクル
売上高 ４４３ １３５ ２５
営業利益 ２２７ ２ ０
今回は中古車業界の川上から川下まで１０社とりあげています。買取系の
アイケイ は黄色、オークション系の ユーエスエス、オークネット はピンク、販売系
は白で色分けしています。
１０社合計の売上高は２期前まで２０％成長でしたが、前期は１３％成長に鈍化。
それでも高成長業界です。中古車登録数自体は横ばいなので一部の上位企業の寡占化
が進行していると言えるかもしれません。
増収率・増益率の比較です。
高成長企業が多いですね。ただ勝ち組、負け組みがはっきりしています。輸出会社
の トラスト、アガスタ 、販売会社の カーチス、ハナテン は前期失速しています。
上位５位内の各社はほぼ２０％成長を持続してます。ただ ユーエスエス、ガリバー
はやや成長鈍化傾向にあります。
経常利益の連続増益企業はそれほど多くなく、今期予想含めて４期連続増益
なのは トラスト、ユーエスエス、オークネット の３社となっています。 ガリバー は
前期は連結子会社の不振で減益となったようで、惜しいですね。
経常利益率の比較です。
いつもながら ユーエスエス の利益率は化け物です。ほとんど経費をかけない手数料
ビジネスです。ただ毎期利益率が悪化傾向です。これはリサイクル事業等多角化の
ためですが、オークション事業ほどの利益率を稼げるビジネスなんて世の中にある
わけもなく仕方ないですね。
オークネット も同じオークション会社で高利益率ですがユーエスエスとは大きく水を
あけられています。
輸出系ではダントツの利益率を誇るのが トラスト 。海外個人客への直販体制を構築
しているあたりが要因でしょうか。
バイク買取専門の アイケイコーポ が７．６％とそこそこの利益率。粗利率が５０％
近くとかなりのぼったくりです。バイクの中古車市場が整備されてなく、安く買い
取れるのでしょうか。よくわかりません。販管費もかなり高いですが、これは広告
宣伝費がかなりかかっているようです。
ガリバー は前期利益率を落としています。連結会社が増えるごとに利益率も下がる
傾向です。
アップル は２期前より急激に利益率が悪化。これは第２の柱となる中国事業が先行
投資により利益率が悪いためのようです。
キャッシュフローの比較です。
ユーエスエス は莫大な営業ＣＦを稼いでいますが、大規模なオークション会場の
設備投資、システムなどかなりの設備投資を必要とするようです。
ガリバー は店舗の半分近くがフランチャイズだけあってフリーキャッシュフロー
が大きいです。
また トラスト もほとんど設備投資が必要のないビジネスでフリーキャッシュフロー
が大きいですね。
在庫回転期間の比較です。
オークション系、買取系はさすがに在庫が少ないです。 ガリバー も アイケイ も
在庫保有期間を短縮することによりコストダウンを図り競争力を保つビジネス
モデルですからね。
販売系は１．５ヶ月前後であまりかわりませんが、輸出系では トラスト が在庫
を圧縮傾向であるのに対して アガスタ、アップル は急増してますね。
ＰＥＲの比較です。
ケーユー はＰＥＲ１１倍とかなりの割安となっています。２桁成長を続けてきて
ますが、今期は６％成長の予想と成長鈍化が悲観されてるのでしょうか。あと
１Ｑ決算が前期比減益なので下方修正の可能性もあり実質的なＰＥＲは１２～３
倍あたりかも。
オークネット は前期減収と成長が止まった感がありますね。ＰＥＲ１６倍も
妥当なところでしょうか。
トラスト は利益は増益を続けているものの売上は前期マイナス。アフリカの規制
強化の影響を受けたようです。車輸出業界は原油高の影響も受けており、外的
要因も大きそうですね。ＲＯＡは１０％近い優良ビジネスなので今後再び順調に
進めばおもしろそうです。
ガリバー は成長率がやや鈍化傾向、利益率も悪化傾向ということもあるからで
しょう、今期中間の下方修正も出してますし株価は低迷してます。ただオンリー
ワン的ビジネス、中古車市場の大きさを考えるとまだ成長余地はありそうで、
そう考えるとやや割安な気がします。
ユーエスエス も成長鈍化懸念でしょうか。寡占に近づいてますね。ＰＥＲも下がって
もしかたないかもしれません。
アイケイコーポレーション はかなり高い評価。ガリバーのパクリのようなビジネス
モデルで、成長余地は十分ありそうですし、今後毎年２５％成長を計画しています
が、３年後の０９年度が達成されてもＰＥＲ１９倍なのでちょっと買えないですね。
これら以外はＰＥＲでは評価できそうにないです。
来月はついに都内初の大型ショッピングセンター「ダイヤモンドシティ」が隣町に開業するの
ですが今から楽しみです。テナントですが、あまり上場企業は多くなさそうです。定番の
良品計画、ユニクロ、フランフランあたり。ツルヤもありますね。アパレルはぱっとみたところ
知らない会社ばかりですが、以外に上場企業も隠れているかもしれないので調べてみようと思い
ます。あと、靴下屋がちゃっかり入っててちょっと嬉しくなりました。
参考にしてください。
中古車業界の比較
中古車輸出業界の比較
０５年度の新車販売台数は ５８５万台 で前期比横ばい、中古車登録台数は
８１１万台 で前期比＋１．３％ですが、２０００年をピークにわずかに減少
傾向となっています。
＜会社の特徴メモ＞
■ トラスト
原価率改善・・・一定水準以上の品質の車両確保、相場に対して適切な価格設定
船舶のリースによる取得
・売上減少・・・「アフリカの輸入拠点の規制強化により顧客の負担が増え、買い控え発生」
・現地の行政に左右されるビジネス
・仕入れの７５％はオークション
前期は１０３９２台の輸出
中古輸出台数
０１年 ５１万台
０２年 ６１万台
０３年 ７２万台
０４年 ８３万台
０５年 ９４万台
ガリバー
５０万件のデータベースを元に本部の査定士によって、明確な根拠に基づく買取価格を
提示することにより、不透明な買い取り価格により抱かれていた不信感を取り払い、
安心して売れる仕組みを作っている。
・在庫を持たない、店頭展示の費用がかからずローコスト経営であることにより、
結果的に競合他社より高く買い取ることが可能、これによりより質の高い中古車が
直営店 ２７８店（＋３０店）
ＦＣ店 ２１７店（－３２店）
子会社ジートレーディングの減益等により連結全体でも減益となっています。
■ アイケイコーポレーション
・「バイク王」の全国展開、バイクの買取に特化、出張買取、パソコン査定により差別化
・買取後は整備を行い、業者向けバイクオークションで売る、在庫保有期間１０～１５日
により在庫管理コスト・展示コストを削減、ローコスト・高い資金効率経営を実現
・オートバイ全国保有台数（０５年）約１３２万台
・アイケイ販売台数７．６千台、シェア０．６％（０５年）
＜中期計画＞
売上高 経常利益 当期利益
０６年実績 １６７ １３ ６
０７年 ２０２ １６ ９
０８年 ２５３ ２１ １２
０９年 ３０６ ２６ １４
■ ユーエスエス
・出品台数２６６万台、成約台数１４１万台（１８年３月期）
・成約率５２．９％（－１．３％）
・オートオークション業界シェア３２．８％と寡占に近い
・全国１６ヶ所のオークション会場
・リユース車オークション、中古車解体・リサイクル
・中古車買取販売事業、リサイクル事業の拡大に伴い原価率悪化
・事業拡大には駐車スペースのための土地購入、立体駐車場建設など大規模設備投資が必要
・セグメント
オークション 買取販売 リサイクル
売上高 ４４３ １３５ ２５
営業利益 ２２７ ２ ０
今回は中古車業界の川上から川下まで１０社とりあげています。買取系の
アイケイ は黄色、オークション系の ユーエスエス、オークネット はピンク、販売系
は白で色分けしています。
１０社合計の売上高は２期前まで２０％成長でしたが、前期は１３％成長に鈍化。
それでも高成長業界です。中古車登録数自体は横ばいなので一部の上位企業の寡占化
が進行していると言えるかもしれません。
増収率・増益率の比較です。
高成長企業が多いですね。ただ勝ち組、負け組みがはっきりしています。輸出会社
の トラスト、アガスタ 、販売会社の カーチス、ハナテン は前期失速しています。
上位５位内の各社はほぼ２０％成長を持続してます。ただ ユーエスエス、ガリバー
はやや成長鈍化傾向にあります。
経常利益の連続増益企業はそれほど多くなく、今期予想含めて４期連続増益
なのは トラスト、ユーエスエス、オークネット の３社となっています。 ガリバー は
前期は連結子会社の不振で減益となったようで、惜しいですね。
経常利益率の比較です。
いつもながら ユーエスエス の利益率は化け物です。ほとんど経費をかけない手数料
ビジネスです。ただ毎期利益率が悪化傾向です。これはリサイクル事業等多角化の
ためですが、オークション事業ほどの利益率を稼げるビジネスなんて世の中にある
わけもなく仕方ないですね。
オークネット も同じオークション会社で高利益率ですがユーエスエスとは大きく水を
あけられています。
輸出系ではダントツの利益率を誇るのが トラスト 。海外個人客への直販体制を構築
しているあたりが要因でしょうか。
バイク買取専門の アイケイコーポ が７．６％とそこそこの利益率。粗利率が５０％
近くとかなりのぼったくりです。バイクの中古車市場が整備されてなく、安く買い
取れるのでしょうか。よくわかりません。販管費もかなり高いですが、これは広告
宣伝費がかなりかかっているようです。
ガリバー は前期利益率を落としています。連結会社が増えるごとに利益率も下がる
傾向です。
アップル は２期前より急激に利益率が悪化。これは第２の柱となる中国事業が先行
投資により利益率が悪いためのようです。
キャッシュフローの比較です。
ユーエスエス は莫大な営業ＣＦを稼いでいますが、大規模なオークション会場の
設備投資、システムなどかなりの設備投資を必要とするようです。
ガリバー は店舗の半分近くがフランチャイズだけあってフリーキャッシュフロー
が大きいです。
また トラスト もほとんど設備投資が必要のないビジネスでフリーキャッシュフロー
が大きいですね。
在庫回転期間の比較です。
オークション系、買取系はさすがに在庫が少ないです。 ガリバー も アイケイ も
在庫保有期間を短縮することによりコストダウンを図り競争力を保つビジネス
モデルですからね。
販売系は１．５ヶ月前後であまりかわりませんが、輸出系では トラスト が在庫
を圧縮傾向であるのに対して アガスタ、アップル は急増してますね。
ＰＥＲの比較です。
ケーユー はＰＥＲ１１倍とかなりの割安となっています。２桁成長を続けてきて
ますが、今期は６％成長の予想と成長鈍化が悲観されてるのでしょうか。あと
１Ｑ決算が前期比減益なので下方修正の可能性もあり実質的なＰＥＲは１２～３
倍あたりかも。
オークネット は前期減収と成長が止まった感がありますね。ＰＥＲ１６倍も
妥当なところでしょうか。
トラスト は利益は増益を続けているものの売上は前期マイナス。アフリカの規制
強化の影響を受けたようです。車輸出業界は原油高の影響も受けており、外的
要因も大きそうですね。ＲＯＡは１０％近い優良ビジネスなので今後再び順調に
進めばおもしろそうです。
ガリバー は成長率がやや鈍化傾向、利益率も悪化傾向ということもあるからで
しょう、今期中間の下方修正も出してますし株価は低迷してます。ただオンリー
ワン的ビジネス、中古車市場の大きさを考えるとまだ成長余地はありそうで、
そう考えるとやや割安な気がします。
ユーエスエス も成長鈍化懸念でしょうか。寡占に近づいてますね。ＰＥＲも下がって
もしかたないかもしれません。
アイケイコーポレーション はかなり高い評価。ガリバーのパクリのようなビジネス
モデルで、成長余地は十分ありそうですし、今後毎年２５％成長を計画しています
が、３年後の０９年度が達成されてもＰＥＲ１９倍なのでちょっと買えないですね。
これら以外はＰＥＲでは評価できそうにないです。
来月はついに都内初の大型ショッピングセンター「ダイヤモンドシティ」が隣町に開業するの
ですが今から楽しみです。テナントですが、あまり上場企業は多くなさそうです。定番の
良品計画、ユニクロ、フランフランあたり。ツルヤもありますね。アパレルはぱっとみたところ
知らない会社ばかりですが、以外に上場企業も隠れているかもしれないので調べてみようと思い
ます。あと、靴下屋がちゃっかり入っててちょっと嬉しくなりました。
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