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2014年07月31日
バフェットの手紙 2014 （１６）
Intrinsic Business Value 本質的ビジネス価値
As much as Charlie and I talk about intrinsic business value, we cannot tell you precisely what that number is for Berkshire shares (nor, in fact, for any other stock). In our 2010 annual report, however, we laid out the three elements – one of them qualitative – that we believe are the keys to a sensible estimate of Berkshire’s intrinsic value. That discussion is reproduced in full on pages 109 - 110.
Here is an update of the two quantitative factors: In 2013 our per-share investments increased 13.6% to $129,253 and our pre-tax earnings from businesses other than insurance and investments increased 12.8% to $9,116 per share.
Since 1970, our per-share investments have increased at a rate of 19.3% compounded annually, and our earnings figure has grown at a 20.6% clip. It is no coincidence that the price of Berkshire stock over the 43-year period has increased at a rate very similar to that of our two measures of value. Charlie and I like to see gains in both sectors, but we will most strongly focus on building operating earnings.
チャーリーと私はビジネスの本質的価値について同じくらい多く語ります、我々はバークシャー株の数値を正確に答えることはできません。（実際にはその他のかぶしきについても）我々の２０１２年の年次レポートでは、しかし、我々は３つの要素を広げました、性質上のひとつは-我々がバークシャーの本質的価値の賢明な見積りについての鍵であると信じています。それについては１０９〜１１０ページで再度取り上げます。
ここに２つの量的要素についてひとつアップデートがあります、２０１３年の一株辺りの投資額は13.6％増加し、12万9,253ドルになりました、そして保険・投資ビジネス以外からの税引前利益は12.8％増加し、一株当たり9,116ドルでした。
1970年から、我々の一株辺り投資額は年間の複利にして19.3％のレートで増え、我々の収益の数は20.6％成長してきました。バークシャーの株価が43年もの間、2つの価値尺度とよく似たレートで上がり続けたことは偶然ではありません。チャーリーと私はその両セクターの上昇を眺めるのが好きですが、我々は業務による収益の構築に最も力を注いできたのです。
英語やるならヒアリングからがラクですよ〜
As much as Charlie and I talk about intrinsic business value, we cannot tell you precisely what that number is for Berkshire shares (nor, in fact, for any other stock). In our 2010 annual report, however, we laid out the three elements – one of them qualitative – that we believe are the keys to a sensible estimate of Berkshire’s intrinsic value. That discussion is reproduced in full on pages 109 - 110.
Here is an update of the two quantitative factors: In 2013 our per-share investments increased 13.6% to $129,253 and our pre-tax earnings from businesses other than insurance and investments increased 12.8% to $9,116 per share.
Since 1970, our per-share investments have increased at a rate of 19.3% compounded annually, and our earnings figure has grown at a 20.6% clip. It is no coincidence that the price of Berkshire stock over the 43-year period has increased at a rate very similar to that of our two measures of value. Charlie and I like to see gains in both sectors, but we will most strongly focus on building operating earnings.
チャーリーと私はビジネスの本質的価値について同じくらい多く語ります、我々はバークシャー株の数値を正確に答えることはできません。（実際にはその他のかぶしきについても）我々の２０１２年の年次レポートでは、しかし、我々は３つの要素を広げました、性質上のひとつは-我々がバークシャーの本質的価値の賢明な見積りについての鍵であると信じています。それについては１０９〜１１０ページで再度取り上げます。
ここに２つの量的要素についてひとつアップデートがあります、２０１３年の一株辺りの投資額は13.6％増加し、12万9,253ドルになりました、そして保険・投資ビジネス以外からの税引前利益は12.8％増加し、一株当たり9,116ドルでした。
1970年から、我々の一株辺り投資額は年間の複利にして19.3％のレートで増え、我々の収益の数は20.6％成長してきました。バークシャーの株価が43年もの間、2つの価値尺度とよく似たレートで上がり続けたことは偶然ではありません。チャーリーと私はその両セクターの上昇を眺めるのが好きですが、我々は業務による収益の構築に最も力を注いできたのです。
英語やるならヒアリングからがラクですよ〜
タグ： 和訳
2014年07月30日
バフェットの手紙 2014 （１５）
皆様、今日も暑いですね。 今回は簡単な部分だったので、結構長く訳せました。
どうぞ。
Late in 2009, amidst the gloom of the Great Recession, we agreed to buy BNSF, the largest purchase in Berkshire’s history. At the time, I called the transaction an “all-in wager on the economic future of the United States.”
That kind of commitment was nothing new for us: We’ve been making similar wagers ever since Buffett Partnership Ltd. acquired control of Berkshire in 1965. For good reason, too. Charlie and I have always considered a “bet” on ever-rising U.S. prosperity to be very close to a sure thing.
Indeed, who has ever benefited during the past 237 years by betting against America? If you compare our country’s present condition to that existing in 1776, you have to rub your eyes in wonder. And the dynamism embedded in our market economy will continue to work its magic. America’s best days lie ahead.
２００９年遅く、大リセッションの陰鬱の最中、我々はバークシャーの歴史上最大となるBNSFの購入を許可しました。その時、私はこの取引について、「合衆国の経済的将来に“オールイン”で賭けるんだ。」と言いました。
（※訳者注：オールインとは、ポーカーなどのギャンブルで『全財産』をベットすること。勝ちに絶対的な自信がないとできないため、普通はやらない。）
その種のコミットメントは我々にとって少なくありません：我々は、バフェット・パートナーシップＬＴＤがバークシャーの経営権を買い取ってから似たような賭けをしてきましたが、正当な理由はもちろんありました。チャーリーと私は、永遠に上昇するアメリカの繁栄が、確実なものに非常に近い賭けであるとずっと考えてきました。
全く、過去２３７年で誰かアメリカと反対方向に賭けて儲けた人間がいるでしょうか？もしあなたが比較できるなら、我々の国の現状を１７７６年に置いてみてください、あなたは驚嘆の中で目をこすらねばなりません。
そして我々の市場経済に埋め込まれたダイナミズムは魔法のような働きを続けることでしょう。アメリカにはベストな日々は前を向いています。
With this tailwind working for us, Charlie and I hope to build Berkshire’s per-share intrinsic value by (1) constantly improving the basic earning power of our many subsidiaries; (2) further increasing their earnings through bolt-on acquisitions; (3) benefiting from the growth of our investees; (4) repurchasing Berkshire shares when they are available at a meaningful discount from intrinsic value; and (5) making an occasional large acquisition. We will also try to maximize results for you by rarely, if ever, issuing Berkshire shares.
Those building blocks rest on a rock-solid foundation. A century hence, BNSF and MidAmerican Energy will still be playing major roles in our economy. Insurance will concomitantly be essential for both businesses and individuals – and no company brings greater human and financial resources to that business than Berkshire.
Moreover, we will always maintain supreme financial strength, operating with at least $20 billion of cash equivalents and never incurring material amounts of short-term obligations. As we view these and other strengths, Charlie and I like your company’s prospects. We feel fortunate to be entrusted with its management.
この追い風が我々と共に働く限り、チャーリーと私は以下のことを望みます。
バークシャーの一株辺りの本質的価値を （１）我々の数多くの子会社について、ベースとなる収益力をコンスタントに高めること （２）ボルトオン買収を通じたそれらの利益の更なる増加 （３）我々の投資先からの収益 （４）本質的価値から十分ディスカウントされた時点で可能となるバークシャー株の自社株買戻し （５）大きな買収チャンス創出 我々はまた最大化に挑戦し、結果をあなた方にもたらします。稀に。もしも今後もバークシャー株が発行されるとして。
これらのビルディング・ブロックは強固な基礎の上に起きます。今後一世紀、ＢＮＳＦとミッドアメリカン・エナジーは我々経済で依然として主要な役割を担うでしょう。保険は両ビジネスそれぞれに本質的に付随し−バークシャーとそれらのビジネスに、凄腕な経営者を連れてきたり、新たな財源を用意したりする必要性を生みません。
更に、我々は、少なくとも２００億ドルの現金同等物と短期負債の実質的計上を招いたことのない業務で常に最上級の財務体力を補修しています。我々がそれらとその他の体力を見るかぎり、チャーリーと私はあなたの会社展望は好きです。我々はその管理を任せられることを幸運に思います。
これで、6ページまで終了です。本編（英語）は24ページなので、４分の一終わりました。
年内に終わると良いな♪
「バフェットの英語は分かり易い」ってよく聞きますけど、かなりネイティブじゃないと分かんない冗談なんかも入ってるんで、訳すと結構大変ですね。
あと、英語はヒアリングからが楽です。ほんとです。 1000時間ヒアリングマラソン
どうぞ。
Late in 2009, amidst the gloom of the Great Recession, we agreed to buy BNSF, the largest purchase in Berkshire’s history. At the time, I called the transaction an “all-in wager on the economic future of the United States.”
That kind of commitment was nothing new for us: We’ve been making similar wagers ever since Buffett Partnership Ltd. acquired control of Berkshire in 1965. For good reason, too. Charlie and I have always considered a “bet” on ever-rising U.S. prosperity to be very close to a sure thing.
Indeed, who has ever benefited during the past 237 years by betting against America? If you compare our country’s present condition to that existing in 1776, you have to rub your eyes in wonder. And the dynamism embedded in our market economy will continue to work its magic. America’s best days lie ahead.
２００９年遅く、大リセッションの陰鬱の最中、我々はバークシャーの歴史上最大となるBNSFの購入を許可しました。その時、私はこの取引について、「合衆国の経済的将来に“オールイン”で賭けるんだ。」と言いました。
（※訳者注：オールインとは、ポーカーなどのギャンブルで『全財産』をベットすること。勝ちに絶対的な自信がないとできないため、普通はやらない。）
その種のコミットメントは我々にとって少なくありません：我々は、バフェット・パートナーシップＬＴＤがバークシャーの経営権を買い取ってから似たような賭けをしてきましたが、正当な理由はもちろんありました。チャーリーと私は、永遠に上昇するアメリカの繁栄が、確実なものに非常に近い賭けであるとずっと考えてきました。
全く、過去２３７年で誰かアメリカと反対方向に賭けて儲けた人間がいるでしょうか？もしあなたが比較できるなら、我々の国の現状を１７７６年に置いてみてください、あなたは驚嘆の中で目をこすらねばなりません。
そして我々の市場経済に埋め込まれたダイナミズムは魔法のような働きを続けることでしょう。アメリカにはベストな日々は前を向いています。
With this tailwind working for us, Charlie and I hope to build Berkshire’s per-share intrinsic value by (1) constantly improving the basic earning power of our many subsidiaries; (2) further increasing their earnings through bolt-on acquisitions; (3) benefiting from the growth of our investees; (4) repurchasing Berkshire shares when they are available at a meaningful discount from intrinsic value; and (5) making an occasional large acquisition. We will also try to maximize results for you by rarely, if ever, issuing Berkshire shares.
Those building blocks rest on a rock-solid foundation. A century hence, BNSF and MidAmerican Energy will still be playing major roles in our economy. Insurance will concomitantly be essential for both businesses and individuals – and no company brings greater human and financial resources to that business than Berkshire.
Moreover, we will always maintain supreme financial strength, operating with at least $20 billion of cash equivalents and never incurring material amounts of short-term obligations. As we view these and other strengths, Charlie and I like your company’s prospects. We feel fortunate to be entrusted with its management.
この追い風が我々と共に働く限り、チャーリーと私は以下のことを望みます。
バークシャーの一株辺りの本質的価値を （１）我々の数多くの子会社について、ベースとなる収益力をコンスタントに高めること （２）ボルトオン買収を通じたそれらの利益の更なる増加 （３）我々の投資先からの収益 （４）本質的価値から十分ディスカウントされた時点で可能となるバークシャー株の自社株買戻し （５）大きな買収チャンス創出 我々はまた最大化に挑戦し、結果をあなた方にもたらします。稀に。もしも今後もバークシャー株が発行されるとして。
これらのビルディング・ブロックは強固な基礎の上に起きます。今後一世紀、ＢＮＳＦとミッドアメリカン・エナジーは我々経済で依然として主要な役割を担うでしょう。保険は両ビジネスそれぞれに本質的に付随し−バークシャーとそれらのビジネスに、凄腕な経営者を連れてきたり、新たな財源を用意したりする必要性を生みません。
更に、我々は、少なくとも２００億ドルの現金同等物と短期負債の実質的計上を招いたことのない業務で常に最上級の財務体力を補修しています。我々がそれらとその他の体力を見るかぎり、チャーリーと私はあなたの会社展望は好きです。我々はその管理を任せられることを幸運に思います。
これで、6ページまで終了です。本編（英語）は24ページなので、４分の一終わりました。
年内に終わると良いな♪
「バフェットの英語は分かり易い」ってよく聞きますけど、かなりネイティブじゃないと分かんない冗談なんかも入ってるんで、訳すと結構大変ですね。
あと、英語はヒアリングからが楽です。ほんとです。 1000時間ヒアリングマラソン
2014年07月29日
バフェットの手紙 2014 （１４）
Our flexibility in capital allocation – our willingness to invest large sums passively in non-controlled businesses – gives us a significant advantage over companies that limit themselves to acquisitions they can operate. Woody Allen stated the general idea when he said: “The advantage of being bi-sexual is that it doubles your chances for a date on Saturday night.” Similarly, our appetite for either operating businesses or passive investments doubles our chances of finding sensible uses for our endless gusher of cash.
我々の資本アロケーションにおける柔軟性 – 我々がコントロール下にないビジネスに受動的に大きな額をすすんで投資すること – は我々に、彼ら自身に縛りのある買収を彼らができるようにするという大幅なアドバンテージを与えます。ウッディー・アレンは一般的なアイデアについてこう言いました：『バイセクシャルは土曜夜のデートのチャンスを２倍にする』と。
似たようなもので、進行中のビジネスのどちらか片方または受動的な投資の両方での我々の食欲は、我々の果てしなき現金欲求へのセンスある資金の使い道に対するチャンスを２倍にするのです。
英語習得に興味がある方は、一度見てみることをおすすめします。 アルクの通信講座の中身を見る・聞く
我々の資本アロケーションにおける柔軟性 – 我々がコントロール下にないビジネスに受動的に大きな額をすすんで投資すること – は我々に、彼ら自身に縛りのある買収を彼らができるようにするという大幅なアドバンテージを与えます。ウッディー・アレンは一般的なアイデアについてこう言いました：『バイセクシャルは土曜夜のデートのチャンスを２倍にする』と。
似たようなもので、進行中のビジネスのどちらか片方または受動的な投資の両方での我々の食欲は、我々の果てしなき現金欲求へのセンスある資金の使い道に対するチャンスを２倍にするのです。
英語習得に興味がある方は、一度見てみることをおすすめします。 アルクの通信講座の中身を見る・聞く
タグ： 和訳
2014年07月28日
アメリカは仕事へ帰る / アメリカ株式市場に関するブルームバーグの記事より 最新
Jobless Data Is Good News for Investors -- With Caveats
By Adam Johnson Jul 25, 2014 12:18 AM GMT+0900
出典：ブルームバーグ
http://www.bloomberg.com/news/2014-07-24/jobless-data-is-good-news-for-investors-with-caveats.html
America is going back to work.
アメリカは仕事へと戻っている
Today the Commerce Department released data showing that Americans filed the fewest number of initial jobless claims since January 27, 2006. (We have inverted the y-axis to indicate claims becoming less negative.)
This is obviously good news for the economy. It's also good news for investors. Fewer people filing claims implies job creation, which ultimately corresponds to earnings growth and rising stock prices. Overlaying the S&P 500 Index onto initial jobless claims, we see the two have tended to move in tandem over time.
Before we become overly bullish, we recognize an important caveat in the data. The number of people working part-time "for economic reasons" has risen 80 percent to 7.5 million since early 2006. So while they are not filing jobless claims, workers are not likely earning as much as they did pre-crisis. This is part of the "slack" Federal Reserve Chair Janet Yellen cites as justification for maintaining low rates for a "considerable period."
The question facing investors: As the economy continues to improve, how much higher can stocks rally? Raymond James chief investment strategist Jeffrey Saut notes the S&P 500 Index has gone 1,022 days without a 10 percent drop, the third-longest stretch in 25 years. We also note the S&P 500 currently trades 10 points above the consensus yearend target for the strategists tracked by Bloomberg (1,988 versus 1,978).
Even Wall Street's most optimistic strategist, Tony Dwyer of Canaccord Genuity Securities LLC, admits stocks may need to correct before rising to his yearend target of 2185.
So what's our take?
Today's data is clearly positive, but it only tells part of the story, and stocks have come a long way. At this point in the cycle, focus less on companies linked to the broad market and more on those with specific catalysts to generate return.
本日商務省は２００６年の１月２７日以降の米国内の新規失業保険申請件数が最も少ないことを示すデータを公表した。（申請件数を負の値を顕著に示す為、Ｙ軸を反転している）
これは経済にとって明らかに良いニュースだ。また、投資家たちにとっても同様である。少数の人々の保険申請は雇用が創出されていることを暗に示す、それは最終的に利益成長と株価上昇に対応する。
S&P500指数を新規失業保険に重ねると、２つは常に並んで動く傾向があった。
以前我々は強気になりすぎた、我々は一つの重要な警告をデータに認めた。経済的な理由によりパートタイム労働についている人々の数は２００６年始めより80%増加し７５０万人になった。 彼らが失業保険を申請していない間、労働者は彼らが金融危機前に稼いでいた額と同じ分は稼げていないだろう。これは『考慮期間』として（労働者数を）低いレベルに保つことは正しいとの証明を引用した ジャネット・イエレンFRB議長の怠慢である。
疑問は投資家に向かう『経済が回復し続けて、株価はどのくらい高くまで反発したのか？』と。ジェフリー・ソートのチーフ投資ストラテジストのレイモンド・ジェームスは 『S&P500指数は過去1.022日の間に10パーセント下落したことがない、２５年で３番目に長い伸びだ。』と書いた。我々もまた、S&P500は目下ストラテジストが年末の目標とするコンセンサスの１０ポイント上で取引されている、と書いた。追跡はブルームバーグ（1,988 対 1,978）
ウォール街最も楽観的なストラテジストのTony Dwyer （カナコード・ギニュイティー証券ＬＬＣ）でも、株価は上昇前に彼が年末の目標とする2,185より手前で調整を必要とするであろうと認める。
さあ、どうするか？
本日のデータは明らかにポジティブだ。しかしそれは物語の一部しか物語っていない、そして株価は長い道のりを来た。サイクルの現時点で、数少ない広がりを見せる市場に繋がっている会社とそれら以上に多い折り返しを生む特別な触媒に焦点を当てている。
英語はヒアリングから入るとラクなんです。 ほんとです。
By Adam Johnson Jul 25, 2014 12:18 AM GMT+0900
出典：ブルームバーグ
http://www.bloomberg.com/news/2014-07-24/jobless-data-is-good-news-for-investors-with-caveats.html
America is going back to work.
アメリカは仕事へと戻っている
Today the Commerce Department released data showing that Americans filed the fewest number of initial jobless claims since January 27, 2006. (We have inverted the y-axis to indicate claims becoming less negative.)
This is obviously good news for the economy. It's also good news for investors. Fewer people filing claims implies job creation, which ultimately corresponds to earnings growth and rising stock prices. Overlaying the S&P 500 Index onto initial jobless claims, we see the two have tended to move in tandem over time.
Before we become overly bullish, we recognize an important caveat in the data. The number of people working part-time "for economic reasons" has risen 80 percent to 7.5 million since early 2006. So while they are not filing jobless claims, workers are not likely earning as much as they did pre-crisis. This is part of the "slack" Federal Reserve Chair Janet Yellen cites as justification for maintaining low rates for a "considerable period."
The question facing investors: As the economy continues to improve, how much higher can stocks rally? Raymond James chief investment strategist Jeffrey Saut notes the S&P 500 Index has gone 1,022 days without a 10 percent drop, the third-longest stretch in 25 years. We also note the S&P 500 currently trades 10 points above the consensus yearend target for the strategists tracked by Bloomberg (1,988 versus 1,978).
Even Wall Street's most optimistic strategist, Tony Dwyer of Canaccord Genuity Securities LLC, admits stocks may need to correct before rising to his yearend target of 2185.
So what's our take?
Today's data is clearly positive, but it only tells part of the story, and stocks have come a long way. At this point in the cycle, focus less on companies linked to the broad market and more on those with specific catalysts to generate return.
本日商務省は２００６年の１月２７日以降の米国内の新規失業保険申請件数が最も少ないことを示すデータを公表した。（申請件数を負の値を顕著に示す為、Ｙ軸を反転している）
これは経済にとって明らかに良いニュースだ。また、投資家たちにとっても同様である。少数の人々の保険申請は雇用が創出されていることを暗に示す、それは最終的に利益成長と株価上昇に対応する。
S&P500指数を新規失業保険に重ねると、２つは常に並んで動く傾向があった。
以前我々は強気になりすぎた、我々は一つの重要な警告をデータに認めた。経済的な理由によりパートタイム労働についている人々の数は２００６年始めより80%増加し７５０万人になった。 彼らが失業保険を申請していない間、労働者は彼らが金融危機前に稼いでいた額と同じ分は稼げていないだろう。これは『考慮期間』として（労働者数を）低いレベルに保つことは正しいとの証明を引用した ジャネット・イエレンFRB議長の怠慢である。
疑問は投資家に向かう『経済が回復し続けて、株価はどのくらい高くまで反発したのか？』と。ジェフリー・ソートのチーフ投資ストラテジストのレイモンド・ジェームスは 『S&P500指数は過去1.022日の間に10パーセント下落したことがない、２５年で３番目に長い伸びだ。』と書いた。我々もまた、S&P500は目下ストラテジストが年末の目標とするコンセンサスの１０ポイント上で取引されている、と書いた。追跡はブルームバーグ（1,988 対 1,978）
ウォール街最も楽観的なストラテジストのTony Dwyer （カナコード・ギニュイティー証券ＬＬＣ）でも、株価は上昇前に彼が年末の目標とする2,185より手前で調整を必要とするであろうと認める。
さあ、どうするか？
本日のデータは明らかにポジティブだ。しかしそれは物語の一部しか物語っていない、そして株価は長い道のりを来た。サイクルの現時点で、数少ない広がりを見せる市場に繋がっている会社とそれら以上に多い折り返しを生む特別な触媒に焦点を当てている。
英語はヒアリングから入るとラクなんです。 ほんとです。
外為市場ニュース 「米ドルは輝き、ユーロは沈む」 / ロイター
FOREX-Market takes a shine to the dollar, shuns euro
Sun Jul 27, 2014 7:36pm EDT
【出典 ： ロイター / http://www.reuters.com/article/2014/07/27/markets-forex-idUSL4N0Q20P120140727 】
* Dollar index holding near a six-month peak
* Euro wallows at an eight-month trough vs USD
* FOMC, U.S. GDP and nonfarm payrolls main focus this week
By Ian Chua
SYDNEY, July 28 (Reuters) - The U.S. dollar hovered near six-month highs against a basket of major currencies early on Monday, holding onto solid gains made last week as investors turned bearish on the euro.
A closely watched report on Friday showing a slump in German business sentiment and news the European Union was a step closer to imposing economic sanctions on Moscow had undermined the common currency.
The euro, which fell 0.7 percent last week, languished near an eight-month trough of $1.3421. Against the yen, it traded at 136.69, not far from a six-month low of 136.37 plumbed on Thursday.
The dollar index was steady at 81.028, having peaked at 81.084 on Friday, a high not seen since early February. So far this month, it has rallied almost 1.6 percent, on track for its best monthly gain since January.
Latest figures from the Commodity Futures Trading Commission showed currency speculators had increased bullish bets on the greenback in the week ended July 22.
Oddly, U.S. Treasury yields remained pinned down, suggesting investors were not driven by any material change to the U.S. economic outlook.
In fact, the Federal Reserve policy review this week is likely to end with the same dovish message from Chair Janet Yellen.
外為市場：ユーロは避けられ、ドルが目立つ
＊ ドル指数は６ヶ月の最高値付近をつける
＊ ユーロは対ドルで８ヶ月の溝でおぼれる
＊ 今週の主な焦点は、FOMCとGDP、非農業部門雇用者数
シドニー ７月２８日（ロイター）
米ドルは月曜の早い時間に、主要通貨バスケットに対して過去６月の高値付まで近浮き上がった、ドルが底堅かったことは、先週投資家のユーロに対する見方を弱気にさせた。
注目された金曜のレポートは、ドイツのビジネスセンチメントのスランプと、ＥＵがモスクワに対して新たな経済制裁を課すことに一歩踏み込んだニュースが共通通貨を次第に浸食したことを見せた。
ユーロは先週 0.7パーセント下落し、過去８ヶ月の谷間付近まで衰え 1.3421ドル。円に対しては木曜につけた過去６月安値の 136.37円から遠くない 136.69円であった。
金曜のドル指数は 81.084のピークをつけたまま 81.028を保った、同高値はこの２月以来。今月これまでのところ、同指数は月間で最も動きのあった１月以来、約 1.6パーセントの範囲で
で反復していた。
商品先物トレーディングコミッションの最新の数字によれば、７月２２日の週末時点で米ドルに
対して強気な通貨投機家の数が増えているという。
奇妙なのは、米国債が押さえられて残されていること、考え中の投資家はアメリカ経済見通しの
材料変更をしなかった。
要するに、今週のFRB政策見直しがジャネット・イエレン議長からこれまで同様のハト派的なメッセ
ージが発せられるかだ。
（続く）
英語はヒアリングから入るとラクです。 アルクのabc DVDボックス
But analysts at Barclays believe top tier U.S. data including gross domestic product on Wednesday and payrolls on Friday could challenge that perception.
"Overall, we expect a relatively upbeat set of data releases, which ought to give the U.S. dollar further support over the week," they wrote in a report to clients.
"We do not expect the Fed to deliver any major surprises, with further tapering of $10 billion likely to be announced."
The dollar also firmed against its Canadian peer, with buy-stops reportedly triggered after the greenback broke above C$1.0800. It was last at C$1.0813, having climbed as far as C$1.0822, a high last seen on June 20.
The New Zealand dollar was nursing a second week of steep losses, having tumbled nearly 3 percent in the past two weeks.
Kiwi bulls were given a reality check last week after the Reserve Bank of New Zealand signalled it was pausing its tightening cycle following four straight interest rate hikes.
The kiwi last traded at $0.8556, not far from a 6-week trough of $0.8539 hit on Friday.
Asia is staring at the prospect of a subdued session given an absence of any meaningful economic data and with many centres in South-East Asia shut for a holiday.
Investors are also likely to be wary of taking big positions in the lead up to the July 29-30 Fed policy meeting and key U.S. data. (Editing by Shri Navaratnam)
Sun Jul 27, 2014 7:36pm EDT
【出典 ： ロイター / http://www.reuters.com/article/2014/07/27/markets-forex-idUSL4N0Q20P120140727 】
* Dollar index holding near a six-month peak
* Euro wallows at an eight-month trough vs USD
* FOMC, U.S. GDP and nonfarm payrolls main focus this week
By Ian Chua
SYDNEY, July 28 (Reuters) - The U.S. dollar hovered near six-month highs against a basket of major currencies early on Monday, holding onto solid gains made last week as investors turned bearish on the euro.
A closely watched report on Friday showing a slump in German business sentiment and news the European Union was a step closer to imposing economic sanctions on Moscow had undermined the common currency.
The euro, which fell 0.7 percent last week, languished near an eight-month trough of $1.3421. Against the yen, it traded at 136.69, not far from a six-month low of 136.37 plumbed on Thursday.
The dollar index was steady at 81.028, having peaked at 81.084 on Friday, a high not seen since early February. So far this month, it has rallied almost 1.6 percent, on track for its best monthly gain since January.
Latest figures from the Commodity Futures Trading Commission showed currency speculators had increased bullish bets on the greenback in the week ended July 22.
Oddly, U.S. Treasury yields remained pinned down, suggesting investors were not driven by any material change to the U.S. economic outlook.
In fact, the Federal Reserve policy review this week is likely to end with the same dovish message from Chair Janet Yellen.
外為市場：ユーロは避けられ、ドルが目立つ
＊ ドル指数は６ヶ月の最高値付近をつける
＊ ユーロは対ドルで８ヶ月の溝でおぼれる
＊ 今週の主な焦点は、FOMCとGDP、非農業部門雇用者数
シドニー ７月２８日（ロイター）
米ドルは月曜の早い時間に、主要通貨バスケットに対して過去６月の高値付まで近浮き上がった、ドルが底堅かったことは、先週投資家のユーロに対する見方を弱気にさせた。
注目された金曜のレポートは、ドイツのビジネスセンチメントのスランプと、ＥＵがモスクワに対して新たな経済制裁を課すことに一歩踏み込んだニュースが共通通貨を次第に浸食したことを見せた。
ユーロは先週 0.7パーセント下落し、過去８ヶ月の谷間付近まで衰え 1.3421ドル。円に対しては木曜につけた過去６月安値の 136.37円から遠くない 136.69円であった。
金曜のドル指数は 81.084のピークをつけたまま 81.028を保った、同高値はこの２月以来。今月これまでのところ、同指数は月間で最も動きのあった１月以来、約 1.6パーセントの範囲で
で反復していた。
商品先物トレーディングコミッションの最新の数字によれば、７月２２日の週末時点で米ドルに
対して強気な通貨投機家の数が増えているという。
奇妙なのは、米国債が押さえられて残されていること、考え中の投資家はアメリカ経済見通しの
材料変更をしなかった。
要するに、今週のFRB政策見直しがジャネット・イエレン議長からこれまで同様のハト派的なメッセ
ージが発せられるかだ。
（続く）
英語はヒアリングから入るとラクです。 アルクのabc DVDボックス
But analysts at Barclays believe top tier U.S. data including gross domestic product on Wednesday and payrolls on Friday could challenge that perception.
"Overall, we expect a relatively upbeat set of data releases, which ought to give the U.S. dollar further support over the week," they wrote in a report to clients.
"We do not expect the Fed to deliver any major surprises, with further tapering of $10 billion likely to be announced."
The dollar also firmed against its Canadian peer, with buy-stops reportedly triggered after the greenback broke above C$1.0800. It was last at C$1.0813, having climbed as far as C$1.0822, a high last seen on June 20.
The New Zealand dollar was nursing a second week of steep losses, having tumbled nearly 3 percent in the past two weeks.
Kiwi bulls were given a reality check last week after the Reserve Bank of New Zealand signalled it was pausing its tightening cycle following four straight interest rate hikes.
The kiwi last traded at $0.8556, not far from a 6-week trough of $0.8539 hit on Friday.
Asia is staring at the prospect of a subdued session given an absence of any meaningful economic data and with many centres in South-East Asia shut for a holiday.
Investors are also likely to be wary of taking big positions in the lead up to the July 29-30 Fed policy meeting and key U.S. data. (Editing by Shri Navaratnam)
2014年07月27日
バフェットの手紙 2014 （１３）
The earnings that these four companies retain are often used for repurchases of their own stock – a move that enhances our share of future earnings – as well as for funding business opportunities that usually turn out to be advantageous.
All that leads us to expect that the per-share earnings of these four investees will grow substantially over time. If they do, dividends to Berkshire will increase and, even more important, our unrealized capital gains will, too. (For the four, unrealized gains already totaled $39 billion at yearend.)
それら４社の持続したた利益によって、自社株買戻しが頻繁に行われました。−その動きはわれわれの将来的な利益を高め−それらは通常、資金調達ビジネスの機会と同様に有益な結果となりました。
全てはわれわれを、それら４つの投資対象のEPSが時間を超えて大幅に成長するという予想へ導きます。それが実現したなら、バークシャーへの配当は増加し、同時に更に重要性が増すでしょう、我々の未実現資本も同様に伸びるのです。（４社について、実現されていない伸びは既に年末時点で合計で390億ドルになっています。）
英語はリスニングから。（楽だから） 1000時間ヒアリングマラソン
All that leads us to expect that the per-share earnings of these four investees will grow substantially over time. If they do, dividends to Berkshire will increase and, even more important, our unrealized capital gains will, too. (For the four, unrealized gains already totaled $39 billion at yearend.)
それら４社の持続したた利益によって、自社株買戻しが頻繁に行われました。−その動きはわれわれの将来的な利益を高め−それらは通常、資金調達ビジネスの機会と同様に有益な結果となりました。
全てはわれわれを、それら４つの投資対象のEPSが時間を超えて大幅に成長するという予想へ導きます。それが実現したなら、バークシャーへの配当は増加し、同時に更に重要性が増すでしょう、我々の未実現資本も同様に伸びるのです。（４社について、実現されていない伸びは既に年末時点で合計で390億ドルになっています。）
英語はリスニングから。（楽だから） 1000時間ヒアリングマラソン
2014年07月26日
2014年07月25日
バフェットの手紙 2014 （１２）
The four companies possess excellent businesses and are run by managers who are both talented and shareholder-oriented. At Berkshire, we much prefer owning a non-controlling but substantial portion of a wonderful company to owning 100% of a so-so business; it’s better to have a partial interest in the Hope diamond than to own all of a rhinestone.
4つの会社は素晴らしいビジネスを所有しており、両方の才能があり、株主を正しい方向に導くマネージャーによって経営されています。バークシャーにおいては、 むしろあれこれ操作することなく、ただ所有することを望みます。しかし、素晴らしい会社の大幅な部分をso-soビジネスとして100％所有することは『全ての水晶を持つよりも、希望の持てるダイヤモンドの一部分でも持つ方がよい』ということなのです。
Going by our yearend holdings, our portion of the “Big Four’s” 2013 earnings amounted to $4.4 billion. In the earnings we report to you, however, we include only the dividends we receive – about $1.4 billion last year. But make no mistake: The $3 billion of their earnings we don’t report is every bit as valuable to us as the portion Berkshire records.
年末現在の我々の持分、“ビッグ４”の我々の２０１３年利益の持分は４４億ドルです。我々の報告の中での利益は、しかしながら、我々が分割して受け取ったものだけ含めています−昨年分の約１４億ドル。ただしミスではありません：我々が報告しなかった彼らの利益３０億ドルについてはバークシャーにとっては価値的にとても小さなものです。（！。冗談か？）
英語はリスニングからやると一番覚えます。 1000時間ヒアリングマラソン
4つの会社は素晴らしいビジネスを所有しており、両方の才能があり、株主を正しい方向に導くマネージャーによって経営されています。バークシャーにおいては、 むしろあれこれ操作することなく、ただ所有することを望みます。しかし、素晴らしい会社の大幅な部分をso-soビジネスとして100％所有することは『全ての水晶を持つよりも、希望の持てるダイヤモンドの一部分でも持つ方がよい』ということなのです。
Going by our yearend holdings, our portion of the “Big Four’s” 2013 earnings amounted to $4.4 billion. In the earnings we report to you, however, we include only the dividends we receive – about $1.4 billion last year. But make no mistake: The $3 billion of their earnings we don’t report is every bit as valuable to us as the portion Berkshire records.
年末現在の我々の持分、“ビッグ４”の我々の２０１３年利益の持分は４４億ドルです。我々の報告の中での利益は、しかしながら、我々が分割して受け取ったものだけ含めています−昨年分の約１４億ドル。ただしミスではありません：我々が報告しなかった彼らの利益３０億ドルについてはバークシャーにとっては価値的にとても小さなものです。（！。冗談か？）
英語はリスニングからやると一番覚えます。 1000時間ヒアリングマラソン
アメリカ株式市場について / CNBC速報 7月25日
出典 ： CNBC News （ http://www.cnbc.com/id/100746255?region=world
）
After-hours buzz: Pandora, Starbucks, Visa & more
後場のブンブン銘柄 - パンドラ スターバックス ビザ その他
Altera - The semiconductor company gained in after-hours trading after reporting second-quarter results.
オルテラ ： セミコンダクターの会社 後場の取引で第二四半期の結果公表後上げる。
Amazon.com - The online retailer reported a second-quarter earnings per share loss of 27 cents on $19.34 billion in revenue. Analysts had forecast an EPS loss of 15 cents on $19.34 billion in sales. It projected third-quarter sales of $19.7 to $21.5 billion versus a $20.83 billion estimate. Shares slid in after-hours trading.
アマゾンドットコム ： オンライン小売業 発表された第二四半期のＥＰＳは２７セント失い、１９３億４千万ドルの収益。 アナリストはＥＰＳの落ち込みを１５セントとし、売上げを１９３億４千万ドルと予想していた。 第三四半期売上げを１９７億〜２１５億ドル対２０８億３千万ドルの予想で反映した。 株価は午後の取引で下落。
KLA-Tencor - The developer of solutions for the semiconductor industry fell after reporting disappointing fourth-quarter results.
KLAテンカー セミコンダクター・ソリューション開発産業。は下落 最終四半期の結果公表による失望売りで。
Pandora Media - The provider of online music reported second-quarter earnings per share of 4 cents, excluding items, on $219 million in revenue, versus expectations of EPS of 3 cents on $219 million in sales Shares dropped in after-hours trading.
パンドラメディア オンライン楽曲配信 第二四半期一株当り利益を、予想のＥＰＳで３セント−２億１９００万の売上げに対して、ＥＰＳを４セント−２億１９００万の収益と発表、アイテム除く。 株価は午後の取引で落とす。
Starbucks - The coffee company reported third-quarter earnings per share of 67 cents on $4.15 billion in revenue, versus expectations of EPS of 66 cents on $4.14 billion in sales. Shares declined in after-hours trading.
スターバックス コーヒーの会社 第三四半期ＥＰＳを６７セントと発表、収益は４１億５千万。 予想のＥＰＳ ６６セント−売上げ４１億４千万より強い。 株価は後場で下落。
Visa - The electronic payments network posted earnings per share of $2.17 on $3.16 billion in revenue, compared to estimates of EPS of $2.10 on sales of $3.15 billion. Shares fell in after-hours trading.
ビザ 電子決済ネットワークの会社 ＥＰＳ 2.17ドル−収益 ３１億６千万、予想の ＥＰＳ2.10ドル−売上 ３１億５０００万に比べ強い。 株価は後場で下落。
−By CNBC's Kate Gibson
英語はリスニングからがイチバン近道だと思う。 1000時間ヒアリングマラソン
After-hours buzz: Pandora, Starbucks, Visa & more
後場のブンブン銘柄 - パンドラ スターバックス ビザ その他
Altera - The semiconductor company gained in after-hours trading after reporting second-quarter results.
オルテラ ： セミコンダクターの会社 後場の取引で第二四半期の結果公表後上げる。
Amazon.com - The online retailer reported a second-quarter earnings per share loss of 27 cents on $19.34 billion in revenue. Analysts had forecast an EPS loss of 15 cents on $19.34 billion in sales. It projected third-quarter sales of $19.7 to $21.5 billion versus a $20.83 billion estimate. Shares slid in after-hours trading.
アマゾンドットコム ： オンライン小売業 発表された第二四半期のＥＰＳは２７セント失い、１９３億４千万ドルの収益。 アナリストはＥＰＳの落ち込みを１５セントとし、売上げを１９３億４千万ドルと予想していた。 第三四半期売上げを１９７億〜２１５億ドル対２０８億３千万ドルの予想で反映した。 株価は午後の取引で下落。
KLA-Tencor - The developer of solutions for the semiconductor industry fell after reporting disappointing fourth-quarter results.
KLAテンカー セミコンダクター・ソリューション開発産業。は下落 最終四半期の結果公表による失望売りで。
Pandora Media - The provider of online music reported second-quarter earnings per share of 4 cents, excluding items, on $219 million in revenue, versus expectations of EPS of 3 cents on $219 million in sales Shares dropped in after-hours trading.
パンドラメディア オンライン楽曲配信 第二四半期一株当り利益を、予想のＥＰＳで３セント−２億１９００万の売上げに対して、ＥＰＳを４セント−２億１９００万の収益と発表、アイテム除く。 株価は午後の取引で落とす。
Starbucks - The coffee company reported third-quarter earnings per share of 67 cents on $4.15 billion in revenue, versus expectations of EPS of 66 cents on $4.14 billion in sales. Shares declined in after-hours trading.
スターバックス コーヒーの会社 第三四半期ＥＰＳを６７セントと発表、収益は４１億５千万。 予想のＥＰＳ ６６セント−売上げ４１億４千万より強い。 株価は後場で下落。
Visa - The electronic payments network posted earnings per share of $2.17 on $3.16 billion in revenue, compared to estimates of EPS of $2.10 on sales of $3.15 billion. Shares fell in after-hours trading.
ビザ 電子決済ネットワークの会社 ＥＰＳ 2.17ドル−収益 ３１億６千万、予想の ＥＰＳ2.10ドル−売上 ３１億５０００万に比べ強い。 株価は後場で下落。
−By CNBC's Kate Gibson
英語はリスニングからがイチバン近道だと思う。 1000時間ヒアリングマラソン
2014年07月24日
バフェットの手紙 2014 （１１）
・ Berkshire’s yearend employment – counting Heinz – totaled a record 330,745, up 42,283 from last year.
The increase, I must admit, included one person at our Omaha home office. (Don’t panic: The
headquarters gang still fits comfortably on one floor.)
バークシャーの年末の雇用者は - ハイツについて数えると - 合計330,745人で昨年から42,283人増えています。
増員は認めなければなりません、オマハのホームオフィスで働く一人（バフェット）も含めてですから。（パニックにならないで下さい。：本社のギャングはまだ一つのフロアで快適に過ごしています）
・ Berkshire increased its ownership interest last year in each of its “Big Four” investments – American
Express, Coca-Cola, IBM and Wells Fargo. We purchased additional shares of Wells Fargo (increasing
our ownership to 9.2% versus 8.7% at yearend 2012) and IBM (6.3% versus 6.0%). Meanwhile, stock
repurchases at Coca-Cola and American Express raised our percentage ownership. Our equity in Coca-
Cola grew from 8.9% to 9.1% and our interest in American Express from 13.7% to 14.2%. And, if you
think tenths of a percent aren’t important, ponder this math: For the four companies in aggregate, each
increase of one-tenth of a percent in our share of their equity raises Berkshire’s share of their annual
earnings by $50 million.
バークシャーは昨年「４大投資」について等しくそのオーナー利権を増やしました。 - アメリカン・エキスプレス , コカ・コーラ , IBM , ウェルズ・ファーゴ です。 我々はウェルズ・ファーゴとIBMの株式を買ってはいません。（オーナー持分は増加しウェルズ・ファーゴは2012年末の8.7%に比べ9.2％、IBMは6.0%に比べ6.3%です） 同時にコカ・コーラとアメリカン・エキスプレスの株式買入れは我々のオーナー持分を増やしました。 我々のコカ・コーラの資産は8.9%から9.1%に増え、我々のアメリカン・エキスプレスの権益は13.7%から14.2%になりました。 そしてもしもあなたがパーセンテージの１０分の一が重要でないと考えるなら：４社の会社すべてが、それぞれそれらの会社資本における我々のシェアを１０分の一ずつ増やして、それらの会社の年間利益５，０００万ドルがバークシャーの株価を押し上げた。と考えてみてください。
-5- (p.5)
英語はリスニングからですなぁ。 1000時間ヒアリングマラソン
The increase, I must admit, included one person at our Omaha home office. (Don’t panic: The
headquarters gang still fits comfortably on one floor.)
バークシャーの年末の雇用者は - ハイツについて数えると - 合計330,745人で昨年から42,283人増えています。
増員は認めなければなりません、オマハのホームオフィスで働く一人（バフェット）も含めてですから。（パニックにならないで下さい。：本社のギャングはまだ一つのフロアで快適に過ごしています）
・ Berkshire increased its ownership interest last year in each of its “Big Four” investments – American
Express, Coca-Cola, IBM and Wells Fargo. We purchased additional shares of Wells Fargo (increasing
our ownership to 9.2% versus 8.7% at yearend 2012) and IBM (6.3% versus 6.0%). Meanwhile, stock
repurchases at Coca-Cola and American Express raised our percentage ownership. Our equity in Coca-
Cola grew from 8.9% to 9.1% and our interest in American Express from 13.7% to 14.2%. And, if you
think tenths of a percent aren’t important, ponder this math: For the four companies in aggregate, each
increase of one-tenth of a percent in our share of their equity raises Berkshire’s share of their annual
earnings by $50 million.
バークシャーは昨年「４大投資」について等しくそのオーナー利権を増やしました。 - アメリカン・エキスプレス , コカ・コーラ , IBM , ウェルズ・ファーゴ です。 我々はウェルズ・ファーゴとIBMの株式を買ってはいません。（オーナー持分は増加しウェルズ・ファーゴは2012年末の8.7%に比べ9.2％、IBMは6.0%に比べ6.3%です） 同時にコカ・コーラとアメリカン・エキスプレスの株式買入れは我々のオーナー持分を増やしました。 我々のコカ・コーラの資産は8.9%から9.1%に増え、我々のアメリカン・エキスプレスの権益は13.7%から14.2%になりました。 そしてもしもあなたがパーセンテージの１０分の一が重要でないと考えるなら：４社の会社すべてが、それぞれそれらの会社資本における我々のシェアを１０分の一ずつ増やして、それらの会社の年間利益５，０００万ドルがバークシャーの株価を押し上げた。と考えてみてください。
-5- (p.5)
英語はリスニングからですなぁ。 1000時間ヒアリングマラソン
