みきまるの優待バリュー株日誌

ラッセ・ヘジ・ペダーセンは、デンマークの金融経済学者で、流動性リスクや資産の価格付けの研究で有名だ。ニューヨーク大学スターンビジネススクールのファイナンスおよび代替投資学の教授で、AQRキャピタル・マネジメントの社長でもある。

私たちが最初に注目したのは、ウォーレン・バフェットはどれくらいうまくいっているのかということです。世界で大金持ちの1人になるには、どれくらいうまくいく必要があるのかということです。



　バリューファクターでは彼のパフォーマンスのほんの一部しか説明できません。バリューファクターでは説明できないものが大きなアルファです。そこで、リターンをクオリティによるものと考えてみようということになったわけです。彼は割安な株だけでなく、クオリティの高い株も買います。



　彼のパフォーマンスを、バリューファクターを含む標準的なファクターだけでなく、クオリティ・マイナス・ジャンクと呼ばれるファクター、それともっと安全な株をとらえるファクター、いわゆるベット・アゲインスト・ベータ（ベータの低い資産を買って、ベータの高い資産を売る）というファクターと考え併せてみると、彼のパフォーマンスの大部分を説明できることが分かり、彼のパフォーマンスに近いパフォーマンスを上げる戦略を作ることに成功しました。これで彼のアルファのすべてが説明できるわけです。

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​ 　彼はバリュー投資家であり、クオリティ投資家であり、安定した利益の出るクオリティ企業を手ごろな価格で買う投資家でもあります。



　クオリティ企業は一般に業績が良い。彼は初期の段階でこれを認識して買ったことで利益を上げたのです。 ​

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　このペダーセンによる「バフェットのアルファの秘密」の解説はとても歯切れがよくて勉強になりました。






　バフェットは　 ​ バリューファクター ​ 　+　​ クオリティファクター ​ 　を用いて利益を上げてきたということですが、私の個人的な考えでは彼は更にプラスして、　​ 恐怖ファクター ​ 　も使っていると思います。






　それにしても「バフェットの利益の秘密の源泉」を探るのにこれほど長い時間がかかったということが、バフェットの天才性を何よりも如実に語っている気がしますね。（続く）