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2025.08.20
カテゴリ： カテゴリ未分類
８月２０日（水）、晴れです。
暑くなりそうですね。
そんな本日はホーム１：ＧＳＣＣの西コースで開催のプロ・アマ研修会に１０時２０分スタートでエントリーしていましたが、連戦の体力消耗を鑑みてキャンセル。
７時２０分頃に起床してみると意外に疲れはとれているような…。
新聞に目を通し、朝食を済ませ、ロマネちゃんと戯れる。
本日のノルマは１階の掃除機ですね。
朝のコーヒーブレイクはネスプレッソでアイスカフェラテを。
それでは何の予定もなくなった水曜日をのんびりと過ごしましょう。
最近になって平日のイレギュラーなアルバイト業務がまた少し復活してきましたね。
公的財源で民間経営日本の医療制度の構造的難しさ
佐渡総合病院の設置者であるJA新潟厚生連は、県内の合計11病院の経営を管理する。代表理事常務である本田浩之氏は「赤字の病院があっても、黒字の病院の利益を補填する形で収支均衡を保ってきた。だが、光熱費は17年に比べて22年には約3割上昇した。コスト高を診療報酬でカバーできなくなった」と話す。
同企画管理部長の友田理氏も「医療材料は輸入品が多く、世界情勢の影響を受けやすい。公定価格は消費税を含む費用上昇を価格転嫁できない。診療報酬点数を上げる議論もあるが患者負担につながる」と、公と民が入り混じる難しさを指摘する。
新潟県は全国的にも医師不足の県とされる。本田氏は「都心よりも医師の報酬を高く設定しているが、それでも医師が集まらない」と、地方での医師確保の難しさを語った。
医局人事の問題もある。地域によっては医師の派遣元となる大学病院の「医局」に実質の権限があり、受け入れ側主導での医師の確保がしにくい。また、医療の財源は保険料と公費が大半を占める。そのため、「医療費を削減すべき」との議論があがるが、全国自治体病院協議会会長の望月泉医師は「医療費の増加は高齢化だけでなく医療の進歩によるところも大きい」と指摘する。
さらに「他国に比べて自己負担が安く抑えられるため、ドクターショッピングや〝念のため検査〟もしがちだ。だが、国民皆保険制度の維持すら難しい局面に立たされている。国はそろそろ目指す方向性をはっきりと示さなければならない」と話す。
日本の医療は誰のものか。この問いに対しては、全国民が〝当事者〟だ。私たちは、各地で起こる病院統廃合というシグナルをどう受けとめるべきなのだろうか。
〔米株式〕ダウ小反発、10ドル高＝売り買い交錯、一時最高値（19日）☆差替
5:38 配信 時事通信
【ニューヨーク時事】19日のニューヨーク株式相場は、21日から始まる年次経済シンポジウム「ジャクソンホール会議」を控えて売り買いが交錯する中、小反発した。優良株で構成するダウ工業株30種平均は前日終値比10．45ドル高の4万4922．27ドルで終了。一時、取引時間中の史上最高値を更新した。ハイテク株中心のナスダック総合指数は314．82ポイント安の2万1314．95で引けた。
ニューヨーク証券取引所の出来高は、前日比3648万株減の9億6774万株。
この日決算を公表した米住宅改装用品小売り大手ホーム・デポは3．2％高と相場を押し上げた。関税が重荷となる中でも、通期業績見通しを据え置いたことが買いを誘った。
ただ、米金融政策を巡るパウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長のジャクソンホールでの講演内容を見極めたいとの思惑から様子見ムードも漂った。ダウは買いの勢いが早々と失速し、マイナス圏に沈む場面が目立った。
ダウ構成銘柄は、ゴールドマン・サックスが1．3％安、エヌビディアが3．5％安、ボーイングが3．2％安。シャーウィン・ウイリアムズは2．5％高、アムジェンは1．0％高、マクドナルドは0．7％高だった。（了）
〔NY外為〕円、147円台後半（19日）
6:23 配信 時事通信
ニューヨーク市場の円は、147円77銭で取引を開始後、狭いレンジ内で方向感に乏しい展開となった。米ワイオミング州で開かれる年次経済シンポジウム「ジャクソンホール会議」を21～23日に控え、積極的な取引は見送られた。22日のパウエルFRB議長の講演で、今後の金融政策の方向性に関する発言が注視されている。労働市場の悪化リスクが警戒される一方、米高関税政策が物価に及ぼす影響は局部的との見方から、市場では9月の連邦公開市場委員会（FOMC）での利下げ再開の織り込みが進んでいる。
このほか、翌20日公表されるFOMC議事要旨（7月29、30日開催分）の内容を見極めたいとの思惑も強かった。
一方、米商務省が朝方発表した7月の米住宅着工件数は前月比5．2％増の142万8000戸と、市場予想（ロイター通信調べ）の129万戸を大幅に上回った。高止まりする住宅ローン金利や米経済の不確実性にもかかわらず、旺盛な住宅購入意欲が示された形だが、市場の反応は限定的だった。
ユーロは同時刻現在、対ドルで1ユーロ＝1．1642～1652ドル（前日午後5時は1．1655～1665ドル）、対円では同171円91銭～172円01銭（同172円46～56銭）と、55銭の円高・ユーロ安。（了）
〔シドニー外為〕米ドル147円台後半＝豪ドルは95円台（20日午前8時半）
7:32 配信 時事通信
【シドニー時事】20日朝のシドニー外国為替市場の円相場は1米ドル＝147円台後半で推移した。現地時間午前8時半現在、147円55～65銭（前日同時刻は147円80～90銭）。
オーストラリア・ドルは、対米ドルは1豪ドル＝0．6450～6460米ドル（同0．6490～6500米ドル）、対円は95円20～30銭（同96円00～10銭）。
ニュージーランド（NZ）ドルは、対米ドルは1NZドル＝0．5890～5900ドル（同0．5920～5930ドル）、対円は86円95銭～87円05銭（同87円55～65銭）。
ユーロは、対米ドルは1ユーロ＝1．1640～1650米ドル（同1．1670～1680米ドル）、対円は171円85～95銭（同172円55～65銭）。（了）
米国市場サマリー（19日）
9:06 配信 時事通信
【債券】長期金利、低下＝10年債利回りは4．31％
21日から始まる年次経済シンポジウム「ジャクソンホール会議」を控え様子見ムードが漂う中、債券買いが優勢。長期金利の指標である10年物米国債利回り（終盤）は前日比0．03％ポイント低下の4．31％。30年債利回りは0．02％ポイント低下の4．91％、2年債利回りは0．02％ポイント低下の3．75％、3カ月物TB（財務省証券）利回りは0．0094％ポイント低下の4．2218％。
【石油先物】WTI反落、62．35ドル＝2カ月半ぶり安値
NYMEXの原油先物相場は、ロシアによるウクライナ侵攻の停戦実現の可能性に期待が広がる中、対ロ制裁が緩和されるとの見方が強まり、反落。米国産標準油種WTIの中心限月9月物の清算値（終値に相当）は、前日比1．07ドル（1．69％）安の1バレル＝62．35ドル。中心限月の清算値ベースでは、5月末以来約2カ月半ぶりの安値。10月物は0．93ドル安の61．77ドル。
【金】4日続落、3358．70ドル
COMEXの金塊先物相場は、米連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨発表などの重要イベントを前に持ち高調整目的の売りが優勢となり、4営業日続落。中心限月12月物の清算値（終値に相当）は、前日比19．30ドル（0．57％）安の1オンス＝3358．70ドル。
「特許切れ」の逆風を乗り越えてきた2社
製薬会社は定期的に大きな試練に直面します。その代表例が「特許切れ」です。特許による独占期間が終わると、先発薬の成分を模倣した安価なジェネリック医薬品や、異なる構造を持つバイオシミラーが市場に参入し、シェアを奪われるリスクがあります。これは製薬会社にとって大きな脅威となり得ます。しかし、そのような逆風をうまく乗り越え、堅調な業績を維持している企業も存在します。
本稿では、特許切れによる主力品の影響を受ける可能性はあるものの、それを克服する力を持つ製薬業界のリーダー企業として、ジョンソン・エンド・ジョンソン（以下J&J）［JNJ］とノバルティス［NVS］の2社を取り上げます。
配当王の1つであるジョンソン・エンド・ジョンソン（J&J）：「特許切れ」をイノベーションで乗り越える
2024年7月、J&Jの主要製品のひとつである免疫疾患治療薬「ステラーラ」が、欧州市場でバイオシミラー品との競争に直面しました。さらに、2025年2月には同様の問題が米国でも発生し、その影響でステラーラの売上高は急減しました。具体的には、第2四半期のステラーラの売上高は17億ドルと、前年同期の実績から42.7％減少したのです。
それにもかかわらず、J&Jは堅調な業績を維持しています。第2四半期の全社売上高は237億ドルと、前年同期比で5.8％の増加を記録しました。また、同社は通期の売上高および利益見通しをいずれも上方修正しています。つまり、ステラーラの減収を補うだけの力を発揮し、全体としては引き続き良好なパフォーマンスを示しているのです。
J&Jは、製薬部門で非常に多様な事業を展開しており、多彩な医薬品を保有しています。特に成長を主に牽引しているのは、がん治療薬の「ダラザレックス」や「エルレーダ」、免疫疾患治療薬「レミケード」などです。さらに、新薬も待機しています。2025年初頭には、筋力低下を引き起こす重症筋無力症治療薬の「イマビー」が承認されました。そして、膀胱がんの革新的な治療薬として期待されている「TAR-200」は、規制当局の承認を待っている段階です。
製薬だけでなく、J&Jは医療機器分野でも世界的な大手です。長期的な成長ドライバのひとつとして見込まれているのが、手術支援ロボットシステム「オッターヴァ」で、こちらは現在米国で臨床試験の段階にあります。
また、同社は、「特許切れ」に加え「薬価交渉」といった事業上の逆風に対しても、イノベーションを武器に克服していくことが可能でしょう。ステラーラのケースで示されたように、減収リスクを補う力を実際に発揮しています。
さらに、J&Jは株主還元の面でも際立っています。62年連続で増配を続けており、「配当王」と呼ばれる企業のひとつです。こうした実績からも、同社は直面する課題を乗り越え、長期的に安定したリターンを投資家に提供し続けると考えられます。
28年連続増配のノバルティス：幅広い製品群と新薬で成長を維持
ノバルティスは、2025年後半に米国で心不全治療薬「エントレスト」がジェネリック医薬品との競争にさらされることを見据え、備えを進めています。2025年上半期における「エントレスト」の売上高は46億ドルに達し、その約52％を米国市場が占めています。
本来であれば、主力製品が最も重要な市場でジェネリックと競合することは大きな打撃となり得ます。しかし、ノバルティスの場合はそうではありません。同社は2025年通期の売上成長率を「1桁後半」と見込んでおり、これは製薬大手としては堅調な業績を示す水準です。
2026年、仮に「エントレスト」の特許切れが決算に大きな影響を与えるとしても、ノバルティスにとって致命的な問題にはならないでしょう。同社は多様な治療分野をカバーする広範な製品ポートフォリオを有しており、数多くのブロックバスター薬（年間売上10億ドル超）を抱えています。実際、2025年上半期だけで7つの製品がそれぞれ10億ドルを超える売上を記録しました。
さらに、今後の成長を支える新薬も登場しています。2025年4月には、新薬「ヴァンラフィア（日本名：アトラセンタン）」が米国で承認されました。この薬は、慢性腎臓疾患の一つであるIgA腎症に伴う蛋白尿の治療を目的としています。一部のアナリストは「ヴァンラフィア」のピーク時売上が15億ドル規模に達する可能性があると予測しています。
このように、豊富な製品ラインナップに加え、新薬の継続的な上市が見込まれることから、ノバルティスは「エントレスト」の特許切れによる影響を十分に吸収できる体制にあると言えるでしょう。
さらにノバルティスは、「エントレスト」のジェネリック品をめぐり合法性に関する特許訴訟にも取り組んでいます。もし訴訟で勝利すれば、ジェネリック品の発売を計画していた企業に対して金銭的な補償を請求できる可能性があります。
仮にその結果が得られなかったとしても、ノバルティスは長期的に安定した売上と利益を創出し続ける見込みです。加えて、同社は28年連続で増配を続けており、今後も毎年の配当増加が期待されます。特許切れのリスクに直面しながらも、一貫した成長と確かな株主還元の実績を持つノバルティスは、安定した配当を重視する投資家にとって魅力的な投資先のひとつといえるでしょう。
エプソン・ツアーが原英莉花の“昇格”決定を発表 「ジャンボ尾崎さんに感謝したい」
8/20(水) 8:19配信 ゴルフ総合サイト ALBA Net
＜ワイルドホース女子ゴルフクラシック 最終日◇17日◇ワイルドホースGC（オレゴン州）◇6643ヤード・パー72＞
先週の米下部ツアーで初優勝を挙げ、来季の米国女子ツアー出場権を手にした原英莉花。エプソン・ツアーが公式サイトで、原の昇格決定を発表した。
原は今回の勝利で500ptを加算し、今季累計を1748.985ptまで伸ばしてポイントランキング3位に浮上。シーズン終了時点の同ランキング上位15人が翌年のLPGAツアーカードを獲得できるが、これにより15位以内が確定し、来季の米国女子ツアー昇格を決めた。
19日、エプソン・ツアーは原がランキング15位以内を確定させ、今季の同ツアー卒業が確定した4人目の選手になったと発表。さらに公式サイトには原のコメントも掲載されており、米ツアー昇格の喜びと感謝の気持ちを語っている。
「とてもうれしいです。チームメンバーや家族に感謝の気持ちを伝えたいです。そして何よりも、ゴルフの師匠でありメンターでもあるジャンボ尾崎（尾崎将司）さんに感謝したいと思います。また、応援してくださったファンの皆さんにも心から感謝しています」。
米ツアー参戦を目指し、昨年の最終予選会（Qシリーズ）に挑んだものの最終ラウンドに進めず、今季からエプソン・ツアーに戦場を移した原。今季は初優勝に加え、2度の2位を含む8度のトップ10入りを記録し、残り4試合を残して昇格を確実にした。
なお、LPGAの公式サイトでも同様のニュースが報じられている。
昼食を済ませて外出。
外気温は３７度前後ですね。
銀行で雑務処理して、いつもの本屋さんでゴルフ雑誌を受け取る。
帰宅してアイスティーと焼き菓子でおやつタイム。
そしてこんなモノが届きました…
今回はロマコンがすごいですね。
それ以外にも食指を刺激するロットが並んでいますね。
〔東京株式〕大幅続落＝半導体関連株が下げ（20日）☆差替
15:43 配信 時事通信
【プライム】日経平均株価は前日比657円74銭安の4万2888円55銭と大幅続落した。米ハイテク株安を受けた半導体関連株が大幅下落するなど、最近の相場をけん引していた銘柄が利益確定売りに押された。一方で内需関連を中心に上昇する銘柄も多く、東証株価指数（TOPIX）は、17．72ポイント安の3098．91と限定的な下げにとどまった。
52％の銘柄が値下がりし、44％が値上がりした。出来高は19億1203万株、売買代金は4兆8849億円。
業種別株価指数（33業種）は非鉄金属、その他製品、情報・通信業などが下落。水産・農林業、鉱業、食料品などが上昇した。
【スタンダード】スタンダードTOP20は反落。出来高6億0699万株。
【グロース】グロース250、グロースCoreは大幅安。（了）
〔東京外為〕ドル、147円台後半＝ジャクソンホール控え横ばい（20日午後5時）
17:09 配信 時事通信
20日の東京外国為替市場のドルの対円相場（気配値）は、米ジャクソンホール会議を控える中、1ドル＝147円台後半で横ばいだった。午後5時現在は、147円62～63銭と前日（午後5時、147円69～71銭）比07銭の小幅ドル安・円高。
午前は、五・十日に伴う国内輸入企業などのドル買い・円売りで、147円80銭前後へ上昇した。その後は、日経平均株価の急落を受けて、147円40銭付近に下落。日経平均が前引けにかけて下げ渋ると、147円60銭前後に買い戻された。
午後は、新規の材料が乏しい中、日経平均を眺めながら147円40～60銭で推移し、3時すぎには「オプション絡みの売り」（国内銀行）で147円10銭台に下落した。5時向けては押し目買いで、147円60銭台に切り返した。
ドル円は、147円台での推移にとどまり、方向感が出なかった。市場では、21日から開催されるジャクソンホール会議でのパウエルFRB議長の講演を見極めたいとのムードが強く、積極的な売買は見送られた。
日本時間22日午後11時から、パウエル議長の講演が行われる。大幅下方修正された就業者数や物価動向についての見解や、利下げに関する言及があるか注目が集まる。市場関係者は「利下げはデータ次第との姿勢を崩さず、市場が織り込む9月FOMCでの0．25％利下げに変化がなければ、ドルはいったん買い戻されるのではないか」（国内銀行）との見方を示している。
ユーロは対円、対ドルで下落。午後5時現在は、1ユーロ＝171円91～91銭（前日午後5時、172円57～58銭）、対ドルでは1．1644～1645ドル（同1．1683～1683ドル）。（了）
暑くなりそうですね。
そんな本日はホーム１：ＧＳＣＣの西コースで開催のプロ・アマ研修会に１０時２０分スタートでエントリーしていましたが、連戦の体力消耗を鑑みてキャンセル。
７時２０分頃に起床してみると意外に疲れはとれているような…。
新聞に目を通し、朝食を済ませ、ロマネちゃんと戯れる。
本日のノルマは１階の掃除機ですね。
朝のコーヒーブレイクはネスプレッソでアイスカフェラテを。
それでは何の予定もなくなった水曜日をのんびりと過ごしましょう。
最近になって平日のイレギュラーなアルバイト業務がまた少し復活してきましたね。
公的財源で民間経営日本の医療制度の構造的難しさ
佐渡総合病院の設置者であるJA新潟厚生連は、県内の合計11病院の経営を管理する。代表理事常務である本田浩之氏は「赤字の病院があっても、黒字の病院の利益を補填する形で収支均衡を保ってきた。だが、光熱費は17年に比べて22年には約3割上昇した。コスト高を診療報酬でカバーできなくなった」と話す。
同企画管理部長の友田理氏も「医療材料は輸入品が多く、世界情勢の影響を受けやすい。公定価格は消費税を含む費用上昇を価格転嫁できない。診療報酬点数を上げる議論もあるが患者負担につながる」と、公と民が入り混じる難しさを指摘する。
新潟県は全国的にも医師不足の県とされる。本田氏は「都心よりも医師の報酬を高く設定しているが、それでも医師が集まらない」と、地方での医師確保の難しさを語った。
医局人事の問題もある。地域によっては医師の派遣元となる大学病院の「医局」に実質の権限があり、受け入れ側主導での医師の確保がしにくい。また、医療の財源は保険料と公費が大半を占める。そのため、「医療費を削減すべき」との議論があがるが、全国自治体病院協議会会長の望月泉医師は「医療費の増加は高齢化だけでなく医療の進歩によるところも大きい」と指摘する。
さらに「他国に比べて自己負担が安く抑えられるため、ドクターショッピングや〝念のため検査〟もしがちだ。だが、国民皆保険制度の維持すら難しい局面に立たされている。国はそろそろ目指す方向性をはっきりと示さなければならない」と話す。
日本の医療は誰のものか。この問いに対しては、全国民が〝当事者〟だ。私たちは、各地で起こる病院統廃合というシグナルをどう受けとめるべきなのだろうか。
〔米株式〕ダウ小反発、10ドル高＝売り買い交錯、一時最高値（19日）☆差替
5:38 配信 時事通信
【ニューヨーク時事】19日のニューヨーク株式相場は、21日から始まる年次経済シンポジウム「ジャクソンホール会議」を控えて売り買いが交錯する中、小反発した。優良株で構成するダウ工業株30種平均は前日終値比10．45ドル高の4万4922．27ドルで終了。一時、取引時間中の史上最高値を更新した。ハイテク株中心のナスダック総合指数は314．82ポイント安の2万1314．95で引けた。
ニューヨーク証券取引所の出来高は、前日比3648万株減の9億6774万株。
この日決算を公表した米住宅改装用品小売り大手ホーム・デポは3．2％高と相場を押し上げた。関税が重荷となる中でも、通期業績見通しを据え置いたことが買いを誘った。
ただ、米金融政策を巡るパウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長のジャクソンホールでの講演内容を見極めたいとの思惑から様子見ムードも漂った。ダウは買いの勢いが早々と失速し、マイナス圏に沈む場面が目立った。
ダウ構成銘柄は、ゴールドマン・サックスが1．3％安、エヌビディアが3．5％安、ボーイングが3．2％安。シャーウィン・ウイリアムズは2．5％高、アムジェンは1．0％高、マクドナルドは0．7％高だった。（了）
〔NY外為〕円、147円台後半（19日）
6:23 配信 時事通信
ニューヨーク市場の円は、147円77銭で取引を開始後、狭いレンジ内で方向感に乏しい展開となった。米ワイオミング州で開かれる年次経済シンポジウム「ジャクソンホール会議」を21～23日に控え、積極的な取引は見送られた。22日のパウエルFRB議長の講演で、今後の金融政策の方向性に関する発言が注視されている。労働市場の悪化リスクが警戒される一方、米高関税政策が物価に及ぼす影響は局部的との見方から、市場では9月の連邦公開市場委員会（FOMC）での利下げ再開の織り込みが進んでいる。
このほか、翌20日公表されるFOMC議事要旨（7月29、30日開催分）の内容を見極めたいとの思惑も強かった。
一方、米商務省が朝方発表した7月の米住宅着工件数は前月比5．2％増の142万8000戸と、市場予想（ロイター通信調べ）の129万戸を大幅に上回った。高止まりする住宅ローン金利や米経済の不確実性にもかかわらず、旺盛な住宅購入意欲が示された形だが、市場の反応は限定的だった。
ユーロは同時刻現在、対ドルで1ユーロ＝1．1642～1652ドル（前日午後5時は1．1655～1665ドル）、対円では同171円91銭～172円01銭（同172円46～56銭）と、55銭の円高・ユーロ安。（了）
〔シドニー外為〕米ドル147円台後半＝豪ドルは95円台（20日午前8時半）
7:32 配信 時事通信
【シドニー時事】20日朝のシドニー外国為替市場の円相場は1米ドル＝147円台後半で推移した。現地時間午前8時半現在、147円55～65銭（前日同時刻は147円80～90銭）。
オーストラリア・ドルは、対米ドルは1豪ドル＝0．6450～6460米ドル（同0．6490～6500米ドル）、対円は95円20～30銭（同96円00～10銭）。
ニュージーランド（NZ）ドルは、対米ドルは1NZドル＝0．5890～5900ドル（同0．5920～5930ドル）、対円は86円95銭～87円05銭（同87円55～65銭）。
ユーロは、対米ドルは1ユーロ＝1．1640～1650米ドル（同1．1670～1680米ドル）、対円は171円85～95銭（同172円55～65銭）。（了）
米国市場サマリー（19日）
9:06 配信 時事通信
【債券】長期金利、低下＝10年債利回りは4．31％
21日から始まる年次経済シンポジウム「ジャクソンホール会議」を控え様子見ムードが漂う中、債券買いが優勢。長期金利の指標である10年物米国債利回り（終盤）は前日比0．03％ポイント低下の4．31％。30年債利回りは0．02％ポイント低下の4．91％、2年債利回りは0．02％ポイント低下の3．75％、3カ月物TB（財務省証券）利回りは0．0094％ポイント低下の4．2218％。
【石油先物】WTI反落、62．35ドル＝2カ月半ぶり安値
NYMEXの原油先物相場は、ロシアによるウクライナ侵攻の停戦実現の可能性に期待が広がる中、対ロ制裁が緩和されるとの見方が強まり、反落。米国産標準油種WTIの中心限月9月物の清算値（終値に相当）は、前日比1．07ドル（1．69％）安の1バレル＝62．35ドル。中心限月の清算値ベースでは、5月末以来約2カ月半ぶりの安値。10月物は0．93ドル安の61．77ドル。
【金】4日続落、3358．70ドル
COMEXの金塊先物相場は、米連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨発表などの重要イベントを前に持ち高調整目的の売りが優勢となり、4営業日続落。中心限月12月物の清算値（終値に相当）は、前日比19．30ドル（0．57％）安の1オンス＝3358．70ドル。
「特許切れ」の逆風を乗り越えてきた2社
製薬会社は定期的に大きな試練に直面します。その代表例が「特許切れ」です。特許による独占期間が終わると、先発薬の成分を模倣した安価なジェネリック医薬品や、異なる構造を持つバイオシミラーが市場に参入し、シェアを奪われるリスクがあります。これは製薬会社にとって大きな脅威となり得ます。しかし、そのような逆風をうまく乗り越え、堅調な業績を維持している企業も存在します。
本稿では、特許切れによる主力品の影響を受ける可能性はあるものの、それを克服する力を持つ製薬業界のリーダー企業として、ジョンソン・エンド・ジョンソン（以下J&J）［JNJ］とノバルティス［NVS］の2社を取り上げます。
配当王の1つであるジョンソン・エンド・ジョンソン（J&J）：「特許切れ」をイノベーションで乗り越える
2024年7月、J&Jの主要製品のひとつである免疫疾患治療薬「ステラーラ」が、欧州市場でバイオシミラー品との競争に直面しました。さらに、2025年2月には同様の問題が米国でも発生し、その影響でステラーラの売上高は急減しました。具体的には、第2四半期のステラーラの売上高は17億ドルと、前年同期の実績から42.7％減少したのです。
それにもかかわらず、J&Jは堅調な業績を維持しています。第2四半期の全社売上高は237億ドルと、前年同期比で5.8％の増加を記録しました。また、同社は通期の売上高および利益見通しをいずれも上方修正しています。つまり、ステラーラの減収を補うだけの力を発揮し、全体としては引き続き良好なパフォーマンスを示しているのです。
J&Jは、製薬部門で非常に多様な事業を展開しており、多彩な医薬品を保有しています。特に成長を主に牽引しているのは、がん治療薬の「ダラザレックス」や「エルレーダ」、免疫疾患治療薬「レミケード」などです。さらに、新薬も待機しています。2025年初頭には、筋力低下を引き起こす重症筋無力症治療薬の「イマビー」が承認されました。そして、膀胱がんの革新的な治療薬として期待されている「TAR-200」は、規制当局の承認を待っている段階です。
製薬だけでなく、J&Jは医療機器分野でも世界的な大手です。長期的な成長ドライバのひとつとして見込まれているのが、手術支援ロボットシステム「オッターヴァ」で、こちらは現在米国で臨床試験の段階にあります。
また、同社は、「特許切れ」に加え「薬価交渉」といった事業上の逆風に対しても、イノベーションを武器に克服していくことが可能でしょう。ステラーラのケースで示されたように、減収リスクを補う力を実際に発揮しています。
さらに、J&Jは株主還元の面でも際立っています。62年連続で増配を続けており、「配当王」と呼ばれる企業のひとつです。こうした実績からも、同社は直面する課題を乗り越え、長期的に安定したリターンを投資家に提供し続けると考えられます。
28年連続増配のノバルティス：幅広い製品群と新薬で成長を維持
ノバルティスは、2025年後半に米国で心不全治療薬「エントレスト」がジェネリック医薬品との競争にさらされることを見据え、備えを進めています。2025年上半期における「エントレスト」の売上高は46億ドルに達し、その約52％を米国市場が占めています。
本来であれば、主力製品が最も重要な市場でジェネリックと競合することは大きな打撃となり得ます。しかし、ノバルティスの場合はそうではありません。同社は2025年通期の売上成長率を「1桁後半」と見込んでおり、これは製薬大手としては堅調な業績を示す水準です。
2026年、仮に「エントレスト」の特許切れが決算に大きな影響を与えるとしても、ノバルティスにとって致命的な問題にはならないでしょう。同社は多様な治療分野をカバーする広範な製品ポートフォリオを有しており、数多くのブロックバスター薬（年間売上10億ドル超）を抱えています。実際、2025年上半期だけで7つの製品がそれぞれ10億ドルを超える売上を記録しました。
さらに、今後の成長を支える新薬も登場しています。2025年4月には、新薬「ヴァンラフィア（日本名：アトラセンタン）」が米国で承認されました。この薬は、慢性腎臓疾患の一つであるIgA腎症に伴う蛋白尿の治療を目的としています。一部のアナリストは「ヴァンラフィア」のピーク時売上が15億ドル規模に達する可能性があると予測しています。
このように、豊富な製品ラインナップに加え、新薬の継続的な上市が見込まれることから、ノバルティスは「エントレスト」の特許切れによる影響を十分に吸収できる体制にあると言えるでしょう。
さらにノバルティスは、「エントレスト」のジェネリック品をめぐり合法性に関する特許訴訟にも取り組んでいます。もし訴訟で勝利すれば、ジェネリック品の発売を計画していた企業に対して金銭的な補償を請求できる可能性があります。
仮にその結果が得られなかったとしても、ノバルティスは長期的に安定した売上と利益を創出し続ける見込みです。加えて、同社は28年連続で増配を続けており、今後も毎年の配当増加が期待されます。特許切れのリスクに直面しながらも、一貫した成長と確かな株主還元の実績を持つノバルティスは、安定した配当を重視する投資家にとって魅力的な投資先のひとつといえるでしょう。
エプソン・ツアーが原英莉花の“昇格”決定を発表 「ジャンボ尾崎さんに感謝したい」
8/20(水) 8:19配信 ゴルフ総合サイト ALBA Net
＜ワイルドホース女子ゴルフクラシック 最終日◇17日◇ワイルドホースGC（オレゴン州）◇6643ヤード・パー72＞
先週の米下部ツアーで初優勝を挙げ、来季の米国女子ツアー出場権を手にした原英莉花。エプソン・ツアーが公式サイトで、原の昇格決定を発表した。
原は今回の勝利で500ptを加算し、今季累計を1748.985ptまで伸ばしてポイントランキング3位に浮上。シーズン終了時点の同ランキング上位15人が翌年のLPGAツアーカードを獲得できるが、これにより15位以内が確定し、来季の米国女子ツアー昇格を決めた。
19日、エプソン・ツアーは原がランキング15位以内を確定させ、今季の同ツアー卒業が確定した4人目の選手になったと発表。さらに公式サイトには原のコメントも掲載されており、米ツアー昇格の喜びと感謝の気持ちを語っている。
「とてもうれしいです。チームメンバーや家族に感謝の気持ちを伝えたいです。そして何よりも、ゴルフの師匠でありメンターでもあるジャンボ尾崎（尾崎将司）さんに感謝したいと思います。また、応援してくださったファンの皆さんにも心から感謝しています」。
米ツアー参戦を目指し、昨年の最終予選会（Qシリーズ）に挑んだものの最終ラウンドに進めず、今季からエプソン・ツアーに戦場を移した原。今季は初優勝に加え、2度の2位を含む8度のトップ10入りを記録し、残り4試合を残して昇格を確実にした。
なお、LPGAの公式サイトでも同様のニュースが報じられている。
昼食を済ませて外出。
外気温は３７度前後ですね。
銀行で雑務処理して、いつもの本屋さんでゴルフ雑誌を受け取る。
帰宅してアイスティーと焼き菓子でおやつタイム。
そしてこんなモノが届きました…
今回はロマコンがすごいですね。
それ以外にも食指を刺激するロットが並んでいますね。
〔東京株式〕大幅続落＝半導体関連株が下げ（20日）☆差替
15:43 配信 時事通信
【プライム】日経平均株価は前日比657円74銭安の4万2888円55銭と大幅続落した。米ハイテク株安を受けた半導体関連株が大幅下落するなど、最近の相場をけん引していた銘柄が利益確定売りに押された。一方で内需関連を中心に上昇する銘柄も多く、東証株価指数（TOPIX）は、17．72ポイント安の3098．91と限定的な下げにとどまった。
52％の銘柄が値下がりし、44％が値上がりした。出来高は19億1203万株、売買代金は4兆8849億円。
業種別株価指数（33業種）は非鉄金属、その他製品、情報・通信業などが下落。水産・農林業、鉱業、食料品などが上昇した。
【スタンダード】スタンダードTOP20は反落。出来高6億0699万株。
【グロース】グロース250、グロースCoreは大幅安。（了）
〔東京外為〕ドル、147円台後半＝ジャクソンホール控え横ばい（20日午後5時）
17:09 配信 時事通信
20日の東京外国為替市場のドルの対円相場（気配値）は、米ジャクソンホール会議を控える中、1ドル＝147円台後半で横ばいだった。午後5時現在は、147円62～63銭と前日（午後5時、147円69～71銭）比07銭の小幅ドル安・円高。
午前は、五・十日に伴う国内輸入企業などのドル買い・円売りで、147円80銭前後へ上昇した。その後は、日経平均株価の急落を受けて、147円40銭付近に下落。日経平均が前引けにかけて下げ渋ると、147円60銭前後に買い戻された。
午後は、新規の材料が乏しい中、日経平均を眺めながら147円40～60銭で推移し、3時すぎには「オプション絡みの売り」（国内銀行）で147円10銭台に下落した。5時向けては押し目買いで、147円60銭台に切り返した。
ドル円は、147円台での推移にとどまり、方向感が出なかった。市場では、21日から開催されるジャクソンホール会議でのパウエルFRB議長の講演を見極めたいとのムードが強く、積極的な売買は見送られた。
日本時間22日午後11時から、パウエル議長の講演が行われる。大幅下方修正された就業者数や物価動向についての見解や、利下げに関する言及があるか注目が集まる。市場関係者は「利下げはデータ次第との姿勢を崩さず、市場が織り込む9月FOMCでの0．25％利下げに変化がなければ、ドルはいったん買い戻されるのではないか」（国内銀行）との見方を示している。
ユーロは対円、対ドルで下落。午後5時現在は、1ユーロ＝171円91～91銭（前日午後5時、172円57～58銭）、対ドルでは1．1644～1645ドル（同1．1683～1683ドル）。（了）
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