みきまるの優待バリュー株日誌

　この数日こつこつと拾っていたのですが、今日も更に買い増ししてナルミヤ・インターナショナル（３３６４）を主力株の一つ（ＰＦ４位）としました。

　ナルミヤには前期も挑戦して全く利益を出すことが出来ずに撤退したので、今回が2回目の挑戦となります。

　それにしても去年はほんとに驚くほど下がりましたよね。以前株価が250000円くらいの頃にdsan2000さんが「適正株価はせいぜい150000円」と仰っていたのが今では懐かしいくらいですからね。

　一応指標的なものを確認しておくと、株価69000円、ＰＢＲ0.78、予想ＰＥＲ21.5、株主持分比率68.4％、配当利回り4.3%、総合利回り10.1％、ＺＡＩ5月号の理論株価50485円（上昇余力－26.8％）です。総合利回りが極めて高く有利子負債が0なのが魅力ですが、このところの業績急悪化に歯止めがかかったとの確証はなく、リスクを覚悟での主力参戦となりました。

　参戦理由を一言で言えば、「そこそこの利益さえ出してくれたら、 優待族的には文句無く安い

ナルミヤは2006年1月期の2Qから業績が急悪化したわけですが、前期の秋物商品から各ブランドのアイテムのデザイン見直し、店舗のスクラップ＆ビルドを進め、2007年1月期ではなんとか利益を捻り出してきています。3Qまではぼろぼろだったのに、最終的にしっかりと利益を出してきた点を高く評価して、私は主力参戦を決断しました。

　しかし、2008年1月期の最初となる2月月次を見ても、全店で94.3％（既存店93.9％）と低落傾向に歯止めはかかっていませんが、私としては今期の回復の可能性に期待しています。

　ところで、ナルミヤの月次情報は分かりやすく会社の苦境を伝えていてなかなか面白いです。ちょっと見ていきます。

　2006年3月　「春休みが始まって以降来客数が伸びず苦戦。」

　4月　「春休み商戦・各種フェアで目標を達成できず、売り上げを作ることが出来なかった為、前年比で大幅に下回った。」

　5月　「いまだに厳しい状況。」

　6月　「女児5ブランドの「お姉さんライン」の訴求力不足 。」

　7月　「長梅雨のために客足が遠のいた。」

　8月　「フェアがお盆休みと重なり、盛り上がりに欠ける。 」

　9月　「Ａｎｇｅｌ　Ｂｌｕｅ（旗艦ブランド）が前年を下回る。」

　10月　「暖かい日が続き、冬物アイテムに活気が無い。」

　11月　「防寒具の出足が悪い。」

　12月　「暖冬の影響が大きく、防寒着が不調。クリスマスセールなどの各種年末イベントも盛り上がりを欠いた。」

2007年1月　「記録的な暖冬の影響で、主力である厚手の防寒着の動きが弱く苦戦。」

　そして、年度が替った2月も、「昨年に較べ防寒物の消化が進まない。」と相変わらず泣きが入っています。

　売り上げ不振の理由を何か上げなくてはならないので、文章を書く人は大変だと思います。　まあ、以前には「少子化の進行（そんなの前からだろう）のために業績が悪化した！」とまで言い切ったことのあるＩＲですので、今期のラブリーなコメントにも期待しています。（笑）

　こうやって書いてくるとなんだかほとんどいい話がないですが、私としては下がっても5万円（総合利回り14％）、万一業績回復があれば14万円（総合利回り5％）も夢ではない（いや、夢かも？）と期待しています。

　皆様の御意見を頂ければ幸いです。