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投資家にとっての影響
例えば、「ラック・バーサス・スキル・イン・ザ・クロスセクション・オブ・ミューチュアルファンド・リターン」という研究では、3ファクターモデルのベンチマークを超えるパフォーマンスを上げたアクティブ運用のマネジャーは約2%で、これは偶然超える期待値よりも少なかったとしている。しかも、これは税引き前の数字で、税金は課税対象の投資家にとってアクティブ運用の最大の経費になっている。

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