みきまるの優待バリュー株日誌

​　市場価格が計算された本質価値（intrinsic value）を著しく下回った場合に限り証券を買い付けるという戦略は、長期的には優れたリターンを生み出す。　 ​ グレアム ​　はこのバリューと価格の間のギャップを　 ​ 安全性マージン（margin of safety） ​ と呼び、理想的にはこのギャップがファンダメンタル・バリューの約半分、最低でも3分の1以上はあるべきだとしている。つまり、彼は1ドルを50セントで買おうとしたのである。​





　価格が十分な安全性マージン分だけバリューを下回っているときに限り、バリュー投資家はその証券を買い付ければよい。われわれはこの公式をグレアム＝ドッドのバリュー投資の核心と考える。




　グレアム＝ドッドが最初に「証券分析」を刊行してから60年以上も経ってなお、バリュー投資があらゆる市場状態を通じて有効な方法であり続けてきたのは、彼らの末裔たちがいくつもの代替的な手法を編み出してきたからにほかならない。本書の後半では傑出した末裔たちの何人かを紹介している。

　低PBRのポートフォリオの場合、1920年代以降、毎年市場リターンを3～５％、時にはそれ以上も上回っていたし、低PERポートフォリオも同様の結果を示している。これとは対照的に、高PBRおよび高PERの値がさ株で構成されたポートフォリオのパフォーマンスはみじめなものであった。




　バリュー投資は実験室の中だけではなく現実世界でも有効。




​　バリュー投資の優越性を示す最後の証拠はウォーレン・バフェットが「グレアム＝ドッド村のスーパー投資家たち」と呼んだマネーマネジャーたちである。　 長期間にわたって市場パフォーマンスを大幅に上回ったマネーマネジャーの上位ランクを見渡すと、その大部分がグレアム＝ドッド流のバリュー投資家によって占められていることには驚くほど 　である。​

　バリュー投資は知的な規律ではあるが、成功に不可欠な資質は知性的なものであるというよりもむしろ感性的なものだといえるかもしれない。




　第一に、バリュー投資家は自らの能力の限界をわきまえていなければならない。。。自分の専門領域内で活動する方が賢明である。




​​​　第二に、　 バリュー投資には忍耐が必要 　である。。。証券を買い付けた後も忍耐が肝心である。たとえあなたが本質価値について正しく把握していたとしても、　 市場が追い付いてくるまでには時間がかかるのが普通 　である。要するにあなたはその証券が不人気だから買ったわけである。市場の価格予想というものは一夜にして変わるものではないのだ。　 バリュー投資家にはじっと待つ能力が必要 　である。​​​