2007年06月の記事
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ゆっくりと／気になる新聞記事
最近、投資に時間を割くことなく、のんびりと過ごしてます。５月に投資に対して気分的に盛り上がり、今はすっかり気分は落ち着いている。休んでいると言う感じ。トレードの勉強も、一度休んでしまうと再開するのが億劫で、結局少ししかやってない。まぁ、止まっているわけでなく、少しづつ動いてますが、ゆっくりとです。やっぱ、自分にはギスギスと忙しい投機は合わないと、今更ながらに感じてます。 ＊ ＊ ＊ ＊ ＊ ＊ ＊今朝の日経新聞に、気になる記事。パトライトの株主総会に関する記事です。「創業家側が再任を認めない緊急動議を提出、賛成多数で可決された。会社側への事前通告がないままの解任劇に総会は混乱」パトライトが事前の折衝なく、大株主の創業家から社長の再任を否決すると言う、少々ショッキングに感じる記事。日本の会社でも、こんな事が起こるんですね。不意打ちで短期に決着し、結果的には良いのかも知れませんが。パトライトの経営に関しては、全く予備知識がないため、今回の交代劇に関する是非は語れません。が、経営成績が悪く、大株主との経営方針も合わないとなれば、致し方ないのでしょうかね。まぁ、私もたまに持ち株の経営陣にイライラする事はあります。例えば、丸誠やテノックスの経営陣、多分「資本コスト」と言う言葉、知らないと思うなぁ。そもそも、丸誠はIPO時の株価600円だったと記憶してますが、私が株主なら、絶対この値段なら、上場しないもの。安すぎる。意外と財務知識の無い経営者も居るのでは無いかと、最近思いますね。以前、ヤオハンの元会長が「あの人は今」と言う番組に出ていました。多分、和田一夫氏とその奥さんだったと記憶してます。御存知の通り、ヤオハンは1997年に破綻しました。無茶な拡大戦略の結果です。番組中のインタビューでは、一夫氏は破綻直前まで、財務的な危機が迫っているのを知らなかったようです。ホンマかいな、と当初思いましたが、話している姿を見ると、本当に感じてしまいました。正直、素人経営者としか思えなかった。意外と、こういう経営者って居るのかも知れませんね。
2007年06月28日
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金利と為替
世界的な金利上昇がニュースで流れています。アメリカの長期金利も、久しぶりに５％を越えてきたようで、少し投資を考えても良いかなと思い始めています。ま、当然直ぐにと言う訳では無いですが。円安傾向が続く現状では、とても買う気にはなりません。普段債券投資をしている訳ではないため、「チャンス」と思うところまで、ゆっくり見ようと思っています。為替相場について。今までの私の経験則では、国内経済が上向き、株価が上がってくると円高が進むと言う循環が起きていました。外国人投資家にとっては、国内株式に投資 → 株価上昇 → 円高 → ２重の恩恵で高パフォーマンスと言う図式で、日本への投資が加速すると言うサイクルです。そして日経が好調だと円高が進み、企業収益圧迫要因として報道されます。しかし2005年の相場は、明らかにこの図式から外れていました。当時国内株式高と円安が併存しており、「今までと流れが違う」と思ったものです。折からの内外金利差を背景とした外国債券投資ブームと、ＦＸ投資の普及が要因だと思っているのですが、長く円安傾向で動いています。今もこの流れは変わるどころか、逆に加速しているようです。しかし、何時かこの流れは逆転するでしょう。私としては、次回の円高局面で海外債権を一部ＰＦに入れておきたいなと言う気になっています。以前外貨建て商品を買ったときは、外貨ＭＭＦだったのですが、次回は是非債権を買ってみたいな。
2007年06月22日
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四季報効果
週明けの相場は堅調に始まりました。久しぶりに「良い感じ」な相場になって来たような・・・。気のせいかもしれませんが。まぁいつもの様に、相場が堅調になるにつれ、バリュー投資の興味が薄れつつあります。先月少し買って、チャンスがあれば買い増そうと見続けていた会社があります。フジ・コーポレーション（7605）です。この会社は、某投資家さんに、月次が大変好調であると教えてもらった会社です。タイヤ、ホイール専門の小売店『タイヤ館』を東北、関東中心に展開しており、直営店のほか通販も実施してます。今期に入り、通販部門を中心に、月次売上げが好調と言う事です。私の勤務地の近くに店舗があり、同僚も何人かこの会社でタイヤを買っていました。職場でこの会社の名前を言って、直ぐに名が通るとは思っても居ませんでしたが、意外と評判は良好でした。もちろん、自分で月次の状況は確認し、「買い」の判断をしました。中間期で、四季報予想より、売上げベースで10％以上の上方修正になるのが確実だったからです。恐らくは営業利益ベースでも、前期比20％以上の増益になると考えて居ましたが、13日発表の中間決算短信では、43％の増益。ちなみに、本日株価は大幅に上がり、私は買い増しを断念し、今日の日記になっております。恐らく、四季報効果と思います。会社予想EPSは48円ですが、四季報予想は59円。「通販も品目数拡充で伸長し会社経常益４・６億円は過小」との四季報コメント。同感です。しかし、結局予定数量の５分の１しか買えず（泣）「押し目待ちに押し目なし」を体感してしまいました。少々悔しかったりして。Ｙさ～ん、教えてくれてありがとう。ありがたくパクらせて戴きました。 ＊ ＊ ＊ ＊ ＊ ＊ ＊ ＊先日日記で取り上げた、「ヤマトマテリアル」の修正決算が出ました。やたらと数が多い。まぁ、内容的には「想定通り・・・」と思ったら、今期予想利益が悪い。ここ数日の株価下落はの原因は、これか～。ま、買い増ししたばかりで悲しいですが、このまま経緯を見守ることにしましょう。
2007年06月18日
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四季報到着／為替相場
そろそろ四季報CDロムが届く頃だな～と思っていたら、今日家に帰ったら四季報が届いていました。確か１５日発売だったと思っていたのですが、１日早くの到着です。今まであまり気にしてなかったのですが、これって毎回早いのでしょうか？次回も気にしてみよう。実は今回、少々四季報相場には期待していたりします。今回買い込んだ会社達は、今期の予想利益が好調なのに、何故か買われなかったりしていた会社を中心に買っていったので、意外と四季報発売と共に見直されないかなぁ、なんぞと。取らぬ狸の皮算用です。 ＊ ＊ ＊ ＊ ＊ ＊ ＊ ＊さて、円安が続いてます。過去何回か当ブログに書いていますが、円高を私は心配し、同時に予想しています。膨れ上がった円キャリーの巻き戻しが起これば、かなり急激な為替の変動が起こるであろうと思うのですが、相変わらず私の予想は外れ続け。正直円高懸念は、もう１年以上前から持ち続けていますが、相変わらず円安傾向は変わりません。自分で言うのもなんですが、私の相場観て、ホントに当てにならない（笑）ここまで来ると、「オオカミ少年」並です。円の実質実効為替レートは85年当時付近の水準になっていることから、私は為替水準的に円高傾向になる可能性が高いと思っていたのですけどね。ただ、円高リスクは相変わらず存在し続けていると思っているので、こうやって文章にしておこうかと。忘れないようにしないと。
2007年06月14日
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優待株投資
５月に買った銘柄はあと２銘柄あります。そのうちの１つは優待銘柄として購入しました。フェニックス電機（6927）です。完全に人からパクリましたが、まぁ、少々売られすぎに感じましたし、何より優待が魅力的に見えました。また、今期の会社予想EPSから見たPERは12倍台で、特に割高感もないと判断しての購入です。何より１単位しか買ってませんので、投資額は４万円台の半ば、仮に倒産してもあまり痛くない（笑）会社予想業績が達成できれば、恐らく配当１０円くらいはしてくれるでしょうから、利回り的には申し分のない投資です。取りあえず、気楽に持ち続けてみようと思ってます。やっぱ、優待は楽しみですね。優待株と言えば、最近株価下落が激しいのが「トーカイ」です。ココまで売られるのは完全に予想外で、思わず笑ってしまいました。先日、優待のカレーが届き、早速いただきました。このパックで３人前。 噂どおり、なかなか美味しいカレーです。妻には少々辛過ぎたようですが、私にはちょうど良い。しかし、これを得るために、いくらの含み損を抱えたか・・・・・一袋、４万円台の後半です。高いカレーだ（笑）当社の予想業績は、今期EPSで138円。現在株価から逆算すると、PERは６倍台の半ばになります。いくら財務が悪いとは言え、いくらなんでもココまで下げるとは思わず、驚いてしまいました。財務が良ければ、間違いなく買い増しをしてるところですが・・・・ビジネスモデルも、それほど悪くないと思うんだけどな。その他、先月はOM2ネットワークの優待もいただきました。OM2ネットワークは、自社オリジナルギフト商品をいただけます。今回はハム、ベーコンの詰め合わせ。しかし、この優待は高くついてますね～。1本１０万オーバーのベーコンは、口が曲がりそうでした（笑）しかし、この優待はかなり長く楽しめましたので、良しとしますか。当社の今期予想PERは９倍弱。安くないですか？まぁ、優待にかかわるちょっとした愚痴です。これから、３月決算会社からの優待と配当が届きます。やはり株主として、楽しみな一時です。
2007年06月10日
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ヤマトマテリアル
ヤマトマテリアルと言う会社があります。超の付くマイナー企業ですが、先日過年度決算の修正を発表して、株価が下落しました。実は昨年から１単位買い込んでいたので、少しイタタになっております（笑）この会社、現在時価総額１７億円強の小型株ですが、保有現金が30億円を超えている、キャッシュリッチ企業です。ＫＥＮさんのサイトで知り、以来ずっとボードに登録して見ておりますが、見事なくらい地味な値動きですね。先日の決算の修正内容です。過年度において主要な販売先として開示しておりましたNEC エンジニアリング（以下、主要販売先と記載）との取引に関して、その親会社である日本電気が、主要販売先の従業員による架空取引があったとして過年度決算を訂正したことを契機として、当社の平成19 年3 月期会計監査において、監査法人保森会計事務所より、当該訂正期間に含まれる当社と主要販売先との取引につき、当該架空取引に当社分が含まれていた可能性があり、その内容及び会計処理について再精査する必要があるとの指摘を受けました。これに伴い当社では、当該取引の仕入先を含めた関係各社への照会協力依頼をはじめ、当時の担当者へのヒアリング、取引記録の再確認等について、社外の弁護士を加えた調査委員会による調査を実施いたしました。その結果、当社と主要販売先との取引については、資金決済を含め、当事者間において全て有効に成立し完了しているものと判断できましたが、当社が商社として商品直送の形態を商慣習としていることもあり、実際の商品の動きについては、明確な確認をできなかったものが相当数ありました。これらの取引については、調査委員会で把握できた範囲において、直ちに、上記の当該架空取引に含まれていると断定しうる状況には至りませんでしたが、実際の商品の動きが確認できない状況において、営業取引として処理していたことは、会計上、不適切であり、営業外取引とすることが適切であると判断いたしました。このような調査結果及び判断を踏まえ、当社は、過年度分の決算につき必要な修正を行うことといたします。過年度の最終利益は変動せず、NEC エンジニアリング向けの売上げを減らし、同社向け営業利益を経常利益に付け替えると言う事のようです。架空の利益は無かったが、商品の動きが確認できなかったため、発表し直す、と言う風に私は受け取りました。NECの不正会計の、とばっちり修正です。同社向け取引は現在はなく、営業に与える影響は軽微と判断します。前期営業成績の発表はまだですが、実績は会社予想近辺に落ち着いたようです。予想EPSは45円。現在株価460円でPERは約10倍です。これはどう考えても安いと判断して、先日買い増しました。と言う訳で買い報告。指し値を低めにしていたら、全然約定しないのでイライラしましたが。
2007年06月06日
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チョボチョボ買い その２
５月に買っている会社に関して、続いて書いていこうと思います。きょくとう（株価463円）ホームクリーニングの大手、Ｍ＆Ａに積極的。斜陽産業に属する会社だが、その中での勝ち組で、残留者利益を期待できると考え購入。事業の利益率は低いが、意外と堅実に稼ぎそうだと言う印象。実は購入時に知らなかったのだが、訴訟の判決が最近あったらしい。（負けたみたい）買ってから友人に教えてもらって知った。まぁ、訴訟の事件は02年の事案なので、取りあえず無視する事にします。５月２日発表の予想業績では、ＥＰＳは51円程度となっています。増益基調なのに、どうしてここまで売られるのか？と言う事で購入。予想PER9.1倍、PBR0.9倍、EBITDA倍率4.1倍、理論株価470円程度取りあえず、配当とクオカード狙いに近い。あまりポジションは大きくないので、気軽に保有予定。曽田香料（株価1100円）香料で国内３位。東レ、三井物産系。６年連続増益。販管費を抑制しての事だが、御立派と言う感じ。なのにかなりの低評価会社なので、取りあえず購入してみました。予想PER8.8倍、PBR1.18倍、EBITDA倍率5.8倍、理論株価1150円程度今年の夏は「暑い」と言うニュースを見て、「暑いと業績が良くなる会社って無いかなぁ」なんぞと考えてこの会社を選んだ。飲料向けフレーバーが好調になるのでは？と言う、とても安直な発想。とは言え、フレーバーの業績に与えるインパクトは３割程度なので、あまり意味は無いかも知れない。それより、ｼﾞｬﾊﾟﾝﾌｰｽﾞとか、ダイキン工業とかの方が面白いかなぁ？と思いつつ、定量的な安さに惹かれて購入。同業他社に比べても、PER水準では倍くらいの開きがあり、横の比較ではかなりの安さを誇る。実は詳細分析をする前に買って、最近調べ直したが、思っていたより定量的に安くなかった。少し思案中です。
2007年06月02日
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