めいてい君のブログ

Calendar

Tsunami氏＆Tigers＆Mitsuya & Moomin Papa

PCなど家電一般＆HPやML & Fishing Mails

作業中マーク（終了次第削除）

(0)

洞察力

(1)

< 新しい記事

新着記事一覧(全5035件)

過去の記事 >

Nov 8, 2019

孫正義氏率いるソフトバンク・グループが投資失敗で巨額の赤字　・・・　『私、失敗しないから！→　？』；；楽天も赤字に。

(3)

カテゴリ：政治・経済(国内統計etc.)

ソフトバンク・グループが新興企業投資で
　　巨額の営業赤字

　各新聞社の１面にSBGの

２０１９年４～９月期の中間決算で

「営業赤字」 が並ぶ。

　本業が「情報サービス」なのだろうが、

「孫社長」は新興企業の育成にも力を入れる

世界の巨人である。

　呆けの小生が感じることは、

新興企業育成事業は「千に三つ」の成長企業を

見出すこととである。

　企業は絶えず栄枯盛衰の環境にあり、

油断すれば倒れる「Going concern」である。

　雨後の筍のように現れる企業の中で

成長までに辿り着ける企業はほんの僅かであり

それを見出して支援することは極めて難しい。

　 「私失敗しないから・・・」 と嘯くような

世界ではない。

☆

　新聞の報道では良く判らないから、

実際の数字を、SoftBank　Group・決算短信「９９８４」

「２０２０年３月期第２四半期決算短信[IFRS]連結」

で見てみよう。

＜文字・画像拡大方法は下記＊＞

「CTRL」＋「＋」を3回押してください
元に戻すには
「CTRL」＋「０（数字）」
を押します。

これらを小生が纏めて見る。

＜営業損益＞

本業では、サービス面での同業者との競争が激しく

営業利益は半期で7,883億円→5,571億円と、

黒字幅は縮小しており、

ファンド部門（＝新興企業投資）でも

6,324億円→▲5,726億円と巨額の赤字を

出している。

　両者を合算すると、

1 兆 4,207億円→▲156億円と様変わりである。

・・・・・・・・・・

　これを、大雑把に投資に係る 営業外損益

1,867億円→1兆3,803億円で補い、

税引き前利益 では

1 兆 4,021億円→1 兆 1,169億円

として 取り繕っている。

☆
　
　小生のスマートフォンも

ソフトバンクの「iPhone 8 Plus」

なのだが、使用料の値上がりの脅威に

怯える次第である。

「ソフトバンクG
バブル収縮へ　
　含み益経営、
　再び転機に」

日経QUICKニュース（NQN）
　編集委員　永井洋一
　2019/11/7 8:11

　孫正義会長兼社長が夢を膨らませ、
財テク経営にまい進するのをバブルと呼ぶとしたら、
ソフトバンクグループ（SBG）は
IT（情報技術）バブル期以来、2度目の転機を迎えた
のではないだろうか。
　決算会見で孫氏が何度も口にした「反省」の2文字は、
SBGが会計上、計上した損失以上に"同床同夢"の投資家
にとって失望が大きいだろう。
「米シェアオフィス『ウィーワーク』の価値を高くみす
ぎていたのが反省点だ」。
　経営難に陥ったウィーワークを運営する米ウィーカン
パニーの評価見直しに伴う損失計上で、
2019年7～9月期に7001億円の連結最終赤字に転落した
SBGの失敗の本質は、孫氏のこの一言に尽きる。

　傘下の「ビジョン・ファンド（SVF）」やSBG本体で
多くの非上場企業に投資するSBGの特徴は、決算に当たり、
非上場企業でも公正価値（時価）を重視する国際会計基準
を採用している点にある。

　上場企業と異なり、ウィーのような非上場企業には
市場価格が存在せず、評価が難しい。
　一般的には5年なり10年程度の将来に稼ぐキャッシュ
フロー（現金収支）を現在の価値に割り引く手法などを
用いるが、割引率の設定などで恣意性が発生するとの
指摘も多い。
　孫氏は評価基準について外部の目も入れていると
適正性を主張するが、主観に左右された面は否めない。

「直近の投資価格を参考にするケースが多く、
表現は悪いがベンチャー側の言い値に近い」。
　評価方法について、ある業界関係者は話す。

　ベンチャー企業は成長過程で、
起業間もない「エンジェル」、
事業初期にあたる「アーリー」、
さらに新規株式公開（IPO）を控えた「レイター」という
3つのステージがあり、段階が上がる度に評価額が
半ば自動的に上がるのが「慣行」とされる。

　KPMGによれば、2019年（9月末時点）の1件当たりの
世界のベンチャー投資額（中心値）は、
エンジェルが190万ドル、アーリーは800万ドル、
レイターは1060万ドルだった。
　エンジェルからレイターでは5倍以上の開きがある。

「SVFはアーリーにはあまり投資しない」（孫氏）。
　ユニコーン（企業価値10億ドル超の非上場企業）
ブームの中、高値づかみの案件はウィー1社では
ないはずだ。

　景気が好調な時は、含み益をテコに投資先を広げ、
さらに含み益が増える積極経営が奏功するが、
景気が怪しくなると逆回転を起こし、
縮小均衡を迫られる。
　これはSBGに限らない。
　10年に渡る超金融緩和は延長戦に入ったが、
投資家が「時価」に疑念を覚え、まっとうな
バリュエーションを探り始めたのであれば、
世界のベンチャー投資は転換点を迎えた可能性がある。

「SBGの経営には利益相反問題がつきまとう」
（ニューホライズンキャピタルの
安東泰志・代表取締役会長）。

　SBG本体がウィーの株式を追加取得した点について、
孫氏は「（平均取得価格を引き下げる）ナンピンのため」
と説明した。
　ウィーの損失はSVFとSBGともに及んだが、
取得価格の洗い直しという点では
SBGとSVFとで差が生じた。
　サウジアラビアなどSVFの出資者にとって
不満の種になりかねない。

「インターネットのようらん期も
同じような批判を浴びた」。
　孫氏はこう語り、含み益経営の危うさに対する市場の
不安を一蹴した。
　確かにそうかもしれない。
　だが、それは10年単位の時間軸で測った場合だ。

　ITバブル時の2000年2月に1万1000円
（株式分割考慮後）の高値を付けたSBG株は、
02年11月には130円台に下落し、
いまは4000円台前半だ。
　ボラティリティーは大きい。

　現在の1倍割れすれすれのPBR（株価純資産倍率）
からみれば、株価はバブルとは言えない。
　しかし、SBGの株価が会計上の利益以上に
投資先企業の含み益や孫氏の夢（ビジョン）に
左右されやすい点を考えると、
下値余地は小さくない。

☆

楽天、１~９月最終赤字１４１億円、
投資損失など３つの重荷

日本経済新聞
2019/11/7 22:01
画像のみ掲載

１．金融事業は好調

２．米ライドシェア大手リフトへの投資で約１千億円損失

３．携帯電話事業での先行投資負担

４．インターネット通販での物流投資など