偏屈たぬきのへそまがり投資日記

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borokabu@ Re:デルソーレ（その２）(09/07) 偏屈たぬきさん出来ましたらまた復活して…

borokabu@ 更新されておりませんね久し振りにブログを開きましたが１年近く…

のぶちゃん@ Re:FPGを少しだけ買ってみた(05/29) 　たしかに、どの株もそうかもしれません…

伊藤弘@ Re:売却代金で株が買えない！－楽天証券の超絶改悪(09/29) まったく、同感です。クロス取引は、有…

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脱ROEのススメ－ROEは役立たず（番外編）

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テーマ：株式投資でお小遣いを増やそう(70243)

カテゴリ：へそまがり流投資手法

ㅤ今回は、ROEが投資の指標としてどうなのか、ということについて。

　コメント欄でやり取りさせていただいているところなんですけど、
　拙ブログでは、これまでROEについて数多く取り上げてきているので、どういうことを書いてきたか振り返って見ました。

　結論から言いますと、
ROEは投資の指標としては徹頭徹尾不要である 、ということなんですけどね。

　では、振り返って見ましょう。

〇ROEは役立たず

（概要）
・高ROE企業のROEは期間を経るごとに下がりやすく、逆に低ROE企業のROEは上がっていく傾向が見られる、というデータの紹介。
・業種、会社の規模、売上高、時価総額（株価）、純利益（1株利益）、PERが同等で、ROEが大きく異なっている場合、
　ROEが高いことはプラスの評価とはならず、ROEの低いほうを選ぶのが無難。
・ROEには、”利益の大きさ”と”内部留保の薄さ”が同時に効いてくる。
・ROE ＝ PBR / PER　×100（％）　
　高ROEを重視するということは、PERを一定としたときに、PBRの高い銘柄を選ぶということ。　

〇ROEは役立たず（その２）

（概要）
・ROE ＝純利益／自己資本×100（％）
　株価とか時価総額の要素が無い。なので、株式投資で最も大事な観点である”その株は割高なのか割安なのか”といったことを全く示していない。
・株価と関連付けるため、”時価ベースの自己資本比率”を用いるとすれば、
　時価ベースでのROE ＝純利益／株式時価総額×100（％）
　これは、PERの逆数で求める、伝統的な指標である”株式益回り”。
　結局、投資の尺度としては、ROEは不要。

〇ROEは役立たず（その３）

（概要）
・”ROE”が高い＝株主の期待に応えている　
　というのは、ちょっとピントはずれ。
　ことに、”株主の期待に応えている”かどうかを測る代表的な指標として”ROE”を用いる、は的外れ。

〇ROEは役立たず（その４）

（概要）
・「ROE」は、自己資本と利益の比率を示した指標にすぎず、「成長」を約束するものでは全く無い。
・「成長」を重視したいなら、「ROE」ではなく、「成長」そのものを示す指標を使うべき。増収率とか、増益率とか。

〇自社株買いは愚策－ROEは役立たず（その５）

・”ROE”と”自社株買い”は表裏一体。
　あるいは、これに”ストックオプション”を加えて、悪のトライアングル。
・自社株買いは、短期の需給改善には効果があるものの、中長期では株価中立以下（ただし、低PBRのあきらかな割安株では有効なことも）

〇リキャップCB事件１－ROEは役立たず（その6）
〇リキャップCB事件2－ROEは役立たず（その7）

・リキャップCBという、短期のROEを向上させる以外に何の役にも立たないスキームに魅力を感じるROE教徒。

〇結論など

　繰り返しますが、拙ブログでの全体を通じた結論としては、
ROEは投資の指標としては、徹頭徹尾不要。
　経営の指標としては、頭の片隅にほんの少し入れておいても　程度。

　いやはや、熱心に書いてきたものです。
　ROEを批判する立場から、これだけ熱心に書いているブログも他にないんじゃないかなーと思いますね。へそ曲がり精神に火がついた感じですかね。

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